比特币（BTC）链上数据出现自2022年以来首次整体“亏损抛售”信号，市场参与者在现价水平下实现亏损的比例上升，引发对未来数月价格调整可能加深的关注。

交易者重新进入“亏损卖出”区间

链上数据服务商 Glassnode 的统计显示，截至本周一，比特币 90 日移动平均的实现盈亏比率（Realized Profit/Loss Ratio）跌破 1。该指标低于 1，意味着在链上发生转移的比特币中，更多筹码是以低于其链上成本价的价格被卖出。

据 Glassnode 介绍，这一状态通常与恐慌性抛售、杠杆或保证金压力以及更广泛的风险厌恶情绪相关。历史数据表明，一旦实现盈亏比率跌破 1，往往会开启至少约六个月的“亏损实现期”；而该指标重新回到 1 以上，则通常被视为卖压开始缓解的信号。

在此前几轮熊市周期中，当市场预期下跌趋势将延续时，投资者往往选择在亏损状态下卖出，亏损实现规模在周期中段明显放大，随后比特币价格进一步走低。

在 2022 年熊市期间，比特币在实现盈亏比率跌破 1 之后的六个月内累计下跌约 25%。2018 年，在类似链上条件出现后，比特币价格在五个月内跌幅超过 50%。Glassnode 表示，如果当前走势复制历史模式，未来五个月或更长时间内持续的亏损抛售，将意味着市场“完全进入过度亏损实现阶段”。

链上定价模型指向约 44,000 美元区间

在亏损实现加剧的背景下，部分链上估值指标显示，比特币价格可能进一步向其“极端低估”区间靠拢。

根据 Glassnode 的 MVRV 定价带（MVRV Pricing Bands）指标，比特币在不同未实现盈亏水平下的估值区间被划分为若干带状区域，其中最低一档（蓝色带）在历史上多次与熊市阶段的价格底部大致重合。

该指标显示，截至今年 2 月，对应“极端低估”区间的价格水平约为 43,760 美元。如果当前价格调整延续，这一水平被视为 8 月份可能触及的下行目标之一。

这一价格点同时落在多位分析师此前划定的 40,000 至 50,000 美元潜在底部区间之内。相关观点认为，该区间被视为中长期的重要参考区域，并被部分市场参与者标记为 2026 年末的潜在目标区间之一。

目前，链上指标与历史数据的对比显示，比特币正处于以亏损抛售为特征的阶段，市场对这一阶段持续时间及其对价格影响的关注度正在上升。