备兑看涨期权是一种在持有股票基础上，通过卖出对应看涨期权获取权利金收入的组合策略，常被用于在股息之外增加持仓现金流，并在一定程度上缓冲股价小幅下跌带来的影响。

在操作层面，投资者通常需持有（或买入）100股标的股票，然后卖出同一标的、相应数量的看涨期权合约。通过收取权利金，投资者在持有股票期间获得额外收益，但相应地，如果股价在到期时升破行权价，上涨空间将被限制在行权价之上部分无法再享有。

高波动性个股在备兑看涨期权策略下往往对应更高的权利金收入，潜在回报更为可观，但同时也伴随更大的价格不利变动风险。策略选择通常需要与投资者自身的风险承受能力相匹配。

Barchart筛选结果概况

4月7日，通过Barchart备兑看涨期权筛选器进行初步筛选，在使用默认参数并按期权成交量排序后，系统给出了391条结果，其中包含部分市值较低的股票。这类标的虽然显示出较高的潜在回报，但风险水平也相对较高。

在此基础上，进一步收紧筛选条件后，结果中出现了更多主流大盘或行业龙头类股票，包括辉瑞（PFE）、英国石油（BP）、能源板块ETF XLE、思科系统（CSCO）以及西方石油（OXY）等。

以下为其中两只个股的备兑看涨期权示例测算。

辉瑞（PFE）备兑看涨期权示例

以辉瑞为例，假设投资者买入100股辉瑞股票，所需资金约为2,783美元。

• 期权合约：到期日为5月15日、行权价29美元的看涨期权
• 期权价格：前一交易日约为0.44美元
• 权利金收入：每份合约约44美元

在持有股票并卖出上述看涨期权的备兑组合下：

• 仅按权利金计算，在39天内对应收益率约1.6%，折算年化约15.0%；
• 若到期时股价高于29美元行权价，则在权利金基础上叠加股价升值，整体回报约5.9%，折算年化约55.0%；
• 盈亏平衡价约为27.39美元，即股票买入价减去收到的权利金。

在分析师覆盖方面，辉瑞目前有28位分析师跟踪，其中8位给予“强烈买入”评级，1位给予“中度买入”评级，16位给予“持有”评级，3位给予“强烈卖出”评级。

根据Barchart技术观点，辉瑞当前技术评级为100%“买入”，短期展望显示现有趋势延续的信号有所增强，长期技术指标同样完全支持趋势延续。隐含波动率方面，目前辉瑞的隐含波动率百分位为81%，即当前隐含波动率高于过去12个月中81%的时间点。

思科系统（CSCO）备兑看涨期权示例

以思科系统为例，假设投资者买入100股思科股票，所需资金约为8,043美元。

• 期权合约：到期日为5月15日、行权价85美元的看涨期权
• 期权价格：前一交易日约为1.73美元
• 权利金收入：每份合约约173美元

在持有股票并卖出上述看涨期权的备兑组合下：

• 仅按权利金计算，在39天内对应收益率约2.2%，折算年化约20.6%；
• 若到期时股价高于85美元行权价，则在权利金基础上叠加股价升值，整体回报约8.0%，折算年化约74.9%；
• 盈亏平衡价约为78.70美元。

分析师覆盖方面，思科目前有26位分析师跟踪，其中16位给予“强烈买入”评级，1位给予“中度买入”评级，9位给予“持有”评级。

根据Barchart技术观点，思科当前技术评级为72%“买入”，短期展望同样显示现有趋势延续的信号增强，长期技术指标完全支持趋势延续。隐含波动率方面，思科当前隐含波动率百分位为90%，即当前隐含波动率高于过去12个月中90%的时间点。

风险提示

期权交易具有较高风险，投资者可能面临全部投资损失的情况。上述内容仅用于说明备兑看涨期权的结构和示例测算，不构成任何形式的交易建议。投资者在参与相关交易前，应自行开展尽职调查，并在需要时咨询专业财务顾问。