本周美股财报季接近尾声，但多家备受关注的公司仍将公布业绩，包括博通（AVGO）、Crowdstrike（CRWD）、Palo Alto Networks（PANW）、美敦力（MDT）以及Ciena Corp（CIEN）。

从期权市场看，财报公布前相关个股的隐含波动率通常处于相对高位。市场对财报结果存在不确定性，投机和对冲需求推升了期权价格。财报发布后，不确定性消除，隐含波动率一般会回落至较为常态的水平。

财报前预期波动区间

根据期权价格估算，本周部分重点公司在财报前后的预期波动区间如下。预期区间的估算方法为：在财报日期之后的首个到期日上，将平值看涨期权与平值看跌期权价格相加，以此作为股价可能波动幅度的近似参考。

周一（6月1日）

• 惠普企业（HPE）：预期波动约 17.7%
• Credo Technology Group（CRDO）：预期波动约 18.8%

周二（6月2日）

• Palo Alto Networks（PANW）：预期波动约 11.2%

周三（6月3日）

• 博通（AVGO）：预期波动约 9.6%
• Crowdstrike（CRWD）：预期波动约 10.3%
• 美敦力（MDT）：预期波动约 5.1%

周四（6月4日）

• Ciena Corp（CIEN）：预期波动约 16.4%

周五（6月5日）

• 无被标注为“重要财报”的公司

上述预期波动区间主要用于衡量市场对财报事件的价格波动定价水平，并非对实际走势的判断。

隐含波动率与常见期权结构

在隐含波动率较高的财报期，部分期权交易者会围绕预期波动区间设计策略：

• 看跌方向的交易者，有时会在预期区间之外卖出熊市看涨价差；
• 看涨方向的交易者，可能在预期区间之外卖出牛市看跌价差，风险承受能力较高者也有可能选择裸卖出看跌期权；
• 对股价方向持中性观点的交易者，则可能采用铁鹰等区间策略，并将空头执行价设置在预期波动区间之外。

在财报期进行期权交易时，部分市场参与者倾向于采用风险有限的结构，并控制单笔交易规模，使即便出现超出预期的大幅波动导致头寸亏损，损失仍控制在投资组合较小比例（如1%–3%）范围内。

隐含波动率较高个股筛选

除上述财报相关个股外，市场参与者还可通过工具筛选隐含波动率处于高位的股票。例如，利用 Barchart 的股票筛选器按隐含波动率排序，可获得一批隐含波动率较高的标的，用于进一步研究潜在的期权交易机会。

上周财报后股价与预期波动对比

部分上周公布财报的公司，其实际股价变动与期权市场此前隐含的预期波动存在明显差异：

• Marvell Technology（MRVL）：股价下跌 4.6%，此前预期波动为上涨 13.5%
• Snowflake（SNOW）：股价上涨 36.5%，此前预期波动为上涨 13.5%
• 拼多多（PDD）：股价上涨 10.4%，此前预期波动为上涨 6.5%
• Salesforce（CRM）：股价下跌 0.9%，此前预期波动为上涨 8.7%
• Synopsys（SNPS）：股价下跌 8.6%，此前预期波动为上涨 8.5%
• 戴尔科技（DELL）：股价上涨 32.8%，此前预期波动为上涨 11.7%
• Costco（COST）：股价下跌 3.9%，此前预期波动为上涨 3.7%

从上述样本看，仅有两家公司财报后股价变动落在此前期权市场隐含的预期区间内，其余公司中有三家在财报后股价出现明显上涨。

异常期权交易活动

上周，微软（MSFT）、Salesforce（CRM）、美光科技（MU）、特斯拉（TSLA）以及Moderna（MRNA）被市场观察到存在异常期权交易活动。除上述个股外，还有其他股票同样出现异常期权成交，但未在此逐一列示。

风险提示

期权交易具有较高风险，投资者可能面临全部投资本金损失的情况。上述内容仅为教育和信息参考用途，不构成任何形式的投资或交易建议。投资者在参与相关交易前，应自行开展充分的尽职调查，并在必要时咨询专业财务顾问。