GOOGL股价回调逾一成 看涨期权交投活跃

当地时间周三（3月4日）早盘，Alphabet Inc（纳斯达克代码：GOOGL）股价报303.78美元，较2月2日触及的343.69美元高点回落超过11.5%。该高点出现在公司于2月4日发布财报前。

在股价回调背景下，GOOGL看涨期权当日成交显著放量，期权市场整体交易行为显示，部分投资者在当前价位上对Alphabet后市持乐观态度。

自由现金流表现及管理层指引

此前有分析指出，Alphabet在资本开支大幅增加的情况下仍保持正向自由现金流。相关测算显示，公司2025年自由现金流约为732亿美元，自由现金流利润率约为18.2%。

尽管受人工智能相关投入推动，资本支出同比增长约74%，但自由现金流仍较上一年小幅增长近1%。这一表现与经营现金流利润率的提升有关：经营现金流利润率由上一年的35.8%升至40.9%。

根据公司管理层此前就资本支出给出的指引，在资本支出可能翻倍的假设下，相关测算认为，Alphabet在2026年仍有望实现约550亿美元的正自由现金流，并在2027年增至约720亿美元。

上述测算据此认为，当前股价回调幅度可能反映了市场对公司投入与现金流关系的较大担忧。

估值测算与分析师目标价

在估值方面，有观点以1.50%的自由现金流收益率为假设，对Alphabet市值进行推算：

• 若以2026年约550亿美元自由现金流测算，对应估值约为3.67万亿美元（550亿美元 / 0.015），与当前约3.87万亿美元的市值水平大致接近；
• 若未来一年自由现金流增至约720亿美元，则对应估值约为4.80万亿美元（720亿美元 / 0.015），较当前水平约有24%的上行空间。按此推算，未来12个月内GOOGL股价理论上或可升至约376.69美元，涨幅约24%。

多家机构分析师给出的目标价区间与上述测算大体相符。根据Yahoo! Finance数据，68位分析师对GOOGL的平均目标价为359.24美元；Barchart统计的分析师平均目标价为379.11美元；AnaChart对35位分析师的调查显示，平均目标价为339.86美元。

相关观点认为，股价近期回落可能反映了市场对公司前景的担忧被放大，这被视为期权市场看涨交易活跃的背景之一。

看涨期权异常成交细节

Barchart当日发布的异常股票期权活动报告显示，GOOGL一笔行权价为302.50美元、到期日为3月9日（周一）的看涨期权成交接近1000份合约。

按当日盘中价格计算，该合约处于价内状态，行权价低于标的股价。报告显示，买方以约4.97美元的中间价建仓，其多头头寸的理论盈亏平衡点约为307.47美元，较当日现价高出约1%。

报告同时指出，卖出该合约的投资者可能采取备兑开仓策略，即在持有现股的基础上卖出看涨期权以获取权利金收入。

以当日股价303.78美元为例，若投资者持有现股并卖出行权价为302.50美元的看涨期权，其潜在收益可按以下方式估算：

• 收入 = （4.90美元权利金 - 1.28美元价差）= 3.65美元（其中1.28美元为现价与行权价差额：303.78美元 - 302.50美元）
• 收益率 = 3.65美元 / 303.78美元 ≈ 1.20%

在约五个自然日内实现约1.20%的总回报，被部分市场参与者视为较为可观的短期收益水平。

报告同时提示，该类短期限、价内期权交易风险较高：若GOOGL股价在到期前跌破302.50美元，备兑看涨期权卖方与买方均可能面临损失。短期到期结构也可能放大价格波动和投机性交易特征。

有观点认为，相较于短期价内看涨期权操作，卖出一个月后到期的价外看跌期权并搭配长期看涨期权的组合，被视为另一种可供参考的策略路径。