MARA Holdings（股票代码：MARA）披露的最新财报显示，在比特币价格大幅回落及相关资产公允价值减记影响下，公司2025年第四季度由盈转亏，并同步推进向人工智能和高性能计算业务的战略转型。

季度与全年业绩由盈转亏

根据提交美国证券交易委员会（SEC）的股东信，MARA 2025年第四季度净亏损为17.1亿美元，摊薄每股亏损4.52美元。上年同期，公司实现净利润5.283亿美元，摊薄每股收益1.24美元。

同期收入同比下降6%，由上年同期的2.144亿美元降至2.023亿美元。公司在股东信中称，尽管算力有所提升，但比特币（BTC）平均价格下跌抵消了这一积极因素。

从全年表现看，MARA 2025年录得净亏损13.1亿美元，而2024年则为净利润5.41亿美元。不过，2025年全年收入从2024年的6.564亿美元增至9.071亿美元。

公司表示，第四季度净利润受到数字资产及应收数字资产公允价值负变动约150亿美元的显著影响。该变动反映了比特币价格从2025年9月30日约114,300美元跌至12月31日的88,800美元，相关价格数据来源为CoinGecko。

资本市场方面，过去六个月内，MARA股价下跌46%。

比特币产量与持币情况

在产量方面，MARA称，2025年第四季度共开采2,011枚比特币，较上一季度的2,144枚下降6%，也低于上年同期的2,492枚。

2025年全年，公司共开采8,799枚比特币，低于2024年的9,430枚。

截至2025年底，MARA持有53,822枚比特币，其中15,315枚用于贷款或质押。按季度末每枚87,498美元的现货价格计算，公司账面比特币资产约为47亿美元。

推进“能源与数字基础设施”转型

除财务数据外，MARA在第四季度股东信中详细阐述了其多年转型规划。公司表示，正从“纯比特币矿工”向“能源与数字基础设施公司”转型，并在此框架下布局人工智能（AI）和高性能计算（HPC）相关业务。

MARA宣布与Starwood Digital Ventures建立战略合资企业，计划在其电力资源丰富的场地开发AI和HPC数据中心。公司称，该合作初期目标是支持超过1吉瓦的IT容量，未来规划可扩展至2.5吉瓦以上。根据安排，MARA可选择在单个项目中投资最多50%，同时继续在电力成本具优势的地区开展比特币挖矿业务。

公司还提到，今年2月完成对Exaion 64%股权的收购，目标是推动“主权级”和企业级AI部署。

行业内矿工策略出现分化

MARA提出混合战略之际，其他主要比特币矿工也在应对最新一轮比特币价格下跌时采取不同路径。

Hut 8在周三公布的业绩中报告2025年第四季度净亏损2.797亿美元。该公司重点投入总额约70亿美元的AI数据中心租赁项目。

特朗普支持的American Bitcoin则在周四披露，2025年第四季度亏损5,950万美元。该公司表示，仍坚持以比特币挖矿并持有所挖比特币为主的经营模式。