股价受AI相关消息推动大幅走高
Marvell Technology（纳斯达克代码：MRVL）本周股价显著上涨。市场消息称，谷歌将采用该公司芯片用于其AI推理微芯片，引发投资者对公司在人工智能领域业务前景的关注。
截至最新交易日，MRVL股价再次走高至155.51美元。自3月30日触及87.81美元低点以来，该股本月累计涨幅已超过76.6%。
有分析指出，尽管股价已大幅反弹，但根据此前给出的价格目标测算，当前水平之上仍存在进一步上行空间。
认购期权异常活跃
期权市场数据显示，MRVL相关认购期权当日交易异常活跃。根据Barchart发布的异常股票期权交易报告，成交量排名前三的异常期权交易均为MRVL的价外（OTM）认购期权。
其中一组期权的成交量约为此前平均水平的104倍，标的是行权价180美元、到期日为7月17日（约86天后）的认购期权。
另外两组异常认购期权分别为行权价175美元和170美元、到期日为8月21日，成交量较平时放大约52倍和41倍。
上述行权价较当日155.51美元的现价高出约9.3%至15.8%。相关期权权利金水平较高，推升了买方的盈亏平衡点：
- 行权价180美元、权利金中间价14.06美元，对应盈亏平衡点为194.06美元，较当日股价高约24.8%；
- 行权价175美元、权利金19.00美元，对应盈亏平衡点为194.00美元；
- 行权价170美元、权利金20.15美元，对应盈亏平衡点为190.15美元。
从上述结构来看，这些认购期权买方押注MRVL股价在未来三至四个月内有较大幅度上涨空间。
备兑认购卖方的潜在收益
高权利金水平也为可能卖出备兑认购期权的投资者提供了可观的即时收益率。以当日155.51美元股价测算：
- 行权价180美元、权利金约14美元，对应86天内权利金收益约为9.0%，折算月度收益率约3.0%；
- 行权价175美元、权利金19美元，对应121天内权利金收益约为12.2%，折算月度收益率约3.05%；
- 行权价170美元、权利金20.15美元，对应121天内权利金收益约为12.96%，折算月度收益率约3.23%。
若到期时股价升至相应行权价，备兑认购卖方除权利金外，还可能获得股价上涨带来的资本利得。例如：
- 股价从155.51美元升至180美元，对应资本利得约15.75%，叠加9%的权利金收益，三个月内潜在总回报约24.75%；
- 其他两组四个月期权的潜在总回报分别约为15.58%和22.28%。
自由现金流预期与价格目标测算
此前在3月11日和4月6日发表于Barchart的文章中，有分析基于Marvell Technology的自由现金流（FCF）及其利润率前景，对公司未来两财年的估值区间进行了测算，认为股价可能在133美元至192美元之间。
在此之后，市场分析师上调了对公司收入的预测。最新预期显示，Marvell下一财年的收入有望达到148亿美元。相关分析认为，谷歌拟采用其芯片的消息可能进一步推动收入预期上调。
在上述假设下，若Marvell能够实现至少20%的自由现金流利润率，则对应的未来自由现金流约为：
- 148亿美元 × 20% = 29.6亿美元自由现金流。
以56倍自由现金流倍数（对应约1.785%的自由现金流收益率）估算，公司股权价值约为：
- 29.6亿美元 × 56 = 1657.6亿美元市值。
与Yahoo! Finance当日给出的约1359亿美元市值相比，上述估算值高出约22%。据此推算，对应的股价目标约为190美元：
- 155.51美元 × 1.22 ≈ 189.72美元。
相关分析指出，若谷歌相关消息带动市场对Marvell明年收入预期进一步上调，上述价格目标仍可能被抬升。一旦分析师调整预期，股价或将随之反映新的估值水平。
上述因素被认为是MRVL认购期权当日出现异常活跃交易的背景之一。
