机构加密衍生品提供商 Rails 周二宣布，在 Stellar 网络上线一套面向机构投资者的“链上保险库”架构，面向经纪商、金融科技公司及其他中介机构，提供通过单一后台接入加密永续合约的能力。公司同时表示，计划于 2026 年第二季度推出期权交易功能。

Rails 首席执行官 Satraj Bambra 在接受 Cointelegraph 采访时表示，该方案的核心思路是将交易撮合与资金托管分离。他称：“关键区别在于托管和可验证性。”

根据公司介绍，Rails 采用中心化撮合引擎负责订单匹配，而客户资产则存放在经过审计的 Stellar 智能合约保险库中。每 30 秒，平台会将盈亏（PnL）、费用和负债情况以默克尔根形式提交到链上，机构客户可以将这些链上数据与自身记录进行独立核对。

通过隔离抵押品降低风险

Rails 表示，该设计的核心在于通过将客户抵押品与做市资金以及 Rails 自身运营资金隔离，降低交易对手风险和运营风险。

Bambra 将这一做法视为对此前部分加密交易所倒闭事件的回应。当时客户资产集中存放在综合账户中，投资者只能依赖交易所内部账本。他指出，在此类事件中，“如果他们失败，你就成为破产中的无担保债权人”，并提到这与 FTX 客户的遭遇类似。

他表示，从中得到的教训是“将执行与托管分开”，并强调用户资金保留在链上智能合约中，而非计入 Rails 的资产负债表。

在技术选型方面，Bambra 称，公司选择 Stellar 网络，是看重其结算最终性较快，以及该网络在过去十年间与银行、汇款服务商和代币化资产平台的合作经验。他表示：“当你要求机构信任一个持有数千万资本的智能合约时，这种背景非常重要。”

根据 Rails 向 Cointelegraph 提供的公告，公司迄今已处理超过 34 亿美元的交易量。Rails 在开曼群岛金融管理局（CIMA）完成注册。Bambra 还表示，公司已“开始在美国国家期货协会的注册流程”。

衍生品在加密市场中的权重上升

加密衍生品已成为市场价格发现和风险转移的重要场所。根据 CoinGlass 2025 年年度报告估算，去年加密衍生品交易量约为 85.7 万亿美元，日均成交额约为 2645 亿美元，均创下历史新高。报告指出，随着机构交易者将期货和期权作为主要的价格发现和风险管理工具，市场持仓规模显著上升。

同一报告同时提示，衍生品结构的复杂性提升以及杠杆链条加深“提高了系统性尾部风险”。报告提到，2025 年 10 月的去杠杆事件暴露出，清算引擎、自动去杠杆（ADL）机制以及高度集中的交易场所在极端情况下，仍可能将拥挤头寸转化为市场范围内的大幅损失。