RTX股价自高位回落 期权溢价维持高位

RTX公司（RTX）是雷神、柯林斯、普惠等防务业务的母公司。近期该股自3月初高位回落，但仍高于3月底低点。

截至上周收盘，RTX报196.21美元，低于3月2日触及的近期高点212.16美元，高于3月30日的阶段低点187.15美元。报道指出，市场认为该股短期内可能已接近阶段性高位，股价在伊朗战争相关消息推动下存在波动空间。

在此背景下，RTX期权溢价被描述为“非常高”。相关观点此前已在3月9日发表于Barchart的文章《防务股如RTX公司对价值投资者和价外期权交易者具有吸引力》中提出。

备兑认购收益率回落

文章回顾称，在RTX股价为209.28美元时，曾建议卖出4月10日到期的备兑认购期权，执行价为220.00美元。当时该合约每份权利金为4.18美元，对应备兑认购的名义收益率约为2.0%（4.18/209.28）。

随着股价回落，截至上周，220美元执行价、4月10日到期的认购期权价格已降至0.18美元。报道认为，谨慎投资者可以通过“买入平仓”指令结束该笔交易。

在新的备兑认购操作方面，文章测算了5月8日到期合约的收益率：

• 5月8日到期、220美元执行价认购期权的中间价约为1.55美元，以196.21美元股价计算，对应备兑认购收益率约0.8%（1.55/196.21）。
• 若将执行价下调至210美元（较上周收盘价高约7%），5月8日到期认购期权的中间价约为3.34美元，对应备兑认购收益率约1.70%（3.34/196.21）。

文章指出，在当前价位下，备兑认购的短期收益率相对有限，并建议在采取新的备兑认购策略前暂时观望。

卖出价外认沽：设定更低买入价位

报道将重点转向卖出价外认沽期权的策略。3月9日文章中曾提到，当时卖出4月10日到期、执行价195.00美元的认沽期权，权利金为3.47美元，对应即时收益率约1.78%（3.47/195.00）。

目前RTX股价回落至约196美元，该合约的权利金仅小幅回落至2.92美元。文章认为，将该笔交易“展期”至5月8日到期的合约具有一定合理性，即买回4月10日到期的认沽合约，同时卖出新的5月8日到期认沽合约。

以5月8日到期、执行价175.00美元的认沽期权为例：

• 该合约中间价约为2.59美元；
• 执行价较上周收盘价折让约10.8%；
• 以执行价计算的即时收益率约为1.5%（2.59/175.00）。

文章测算称，在该结构下，投资者的名义买入成本为172.41美元（175.00 - 2.59），即股价需跌至172.41美元以下才会出现未实现亏损。这一水平较上周收盘价低约12%。

报道指出，这一价位被视为RTX潜在新买入点之一。同时，该策略可按月滚动操作，通过持续卖出短期期限的价外认沽期权获取权利金收入。

对于风险承受能力更高的投资者，文章还举例说明了执行价更高的合约：

• 5月8日到期、执行价180.00美元的认沽期权，权利金约为3.19美元；
• 以执行价计算的收益率约为1.77%（3.19/180.00）；
• 名义盈亏平衡点为176.81美元（180.00 - 3.19），较上周收盘价低约10%。

认沽与认购收益率对比

文章对比了同一到期日下价外认购与价外认沽的名义收益率：

• 约一个月期限、执行价较现价高7%的备兑认购期权，收益率约1.70%；
• 约一个月期限、执行价较现价低8%的认沽期权，收益率约1.77%。

在此基础上，报道引用观点称，在当前RTX期权定价水平下，卖出价外认沽期权的月度收益率相对更具吸引力。相关观点认为，可先采用价外认沽策略获取权利金并设定较低买入价位，若后续RTX股价上行，再考虑配合新的价外备兑认购操作。