Strategy出售股票再购比特币

Strategy（纳斯达克代码：MSTR）近日在监管文件中披露，公司于6月8日至6月14日期间出售约173万股MSTR股票，并以此为主要资金来源购入1,587枚比特币（BTCUSD），交易金额约1亿美元。

文件显示，完成上述交易后，Strategy持有的比特币总量增至846,842枚。公司披露的比特币平均买入成本约为每枚75,656美元，对应总价值约640.7亿美元。

目前，比特币市场价格约为62,600美元，低于公司披露的平均买入成本。过去一年内，比特币价格下跌约40%。

上述增持发生之际，市场上有关伊朗战争即将结束的消息引发关注。报道未显示该地缘政治进展与公司交易之间存在直接因果关系。

从软件公司转型为“比特币金库公司”

Strategy成立于1989年，最初主营商业智能软件业务。自2020年以来，在执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的主导下，公司逐步将战略重心转向比特币资产配置，并将自身定位为“比特币金库公司”。

公司表示，其软件业务仍在运营，但在整体业务中的比重已明显下降。按市值计算，Strategy目前是全球最大的机构比特币持有者之一。

截至最新数据，MSTR股票市值约为408亿美元。今年以来，该股股价累计下跌约28%。

一季度业绩承压

比特币价格走弱对Strategy财务表现产生影响。公司一季度收入和盈利均未达到市场预期。

财报显示，一季度总收入同比增长约12%，至1.243亿美元。但公司管理层强调，传统软件收入并非当前业务的核心驱动因素。

在比特币相关收益方面，公司披露，一季度比特币收益率由上年同期的13.7%降至9.4%。一季度比特币收益为49.7亿美元，低于2025年第一季度的58亿美元。

盈利方面，公司每股亏损由上年同期的16.49美元扩大至38.25美元。公司将亏损扩大的主要原因归因于运营费用显著上升：一季度运营费用由上年同期的60亿美元增至145亿美元。

流动性方面，Strategy在季度末持有现金约22亿美元，明显高于其3,140万美元的短期债务水平。

比特币相关资本结构与融资安排

Strategy表示，将在可预见的未来继续维持其“领先比特币金库公司”的定位，其中多类优先股产品被视为关键融资工具。

公司现有四类与比特币资产负债表挂钩的优先股产品：STRF、STRK、STRD和STRC。公司称，这些优先股面向与MSTR普通股股东结构不同的投资者，为其提供基于公司比特币持仓的收益敞口。

公司披露，在2025年1月比特币牛市最为活跃阶段，其相关产品的mNAV溢价一度达到约2.8倍，目前约为1.12倍。部分市场参与者认为，这意味着相较周期高点估值存在明显折价；同时，公司也提示，比特币价格若长期下行，可能触发相关产品的清算事件。

在后续比特币购入资金来源方面，公司并未仅依赖MSTR普通股的市价发行（ATM）计划。2026年3月，Strategy申请设立两项规模各为210亿美元的ATM计划，分别针对MSTR普通股和STRC优先股，另有一项针对STRK优先股的21亿美元ATM计划，合计潜在融资能力约420亿美元。

此外，公司提出所谓“42/42计划”，目标是在2027年前通过股票和债务各筹集420亿美元，合计840亿美元新资金。公司测算，如该计划全部落实，其比特币持仓有可能超过140万枚，占比特币总供应量的比例将超过6.7%。

除上述安排外，公司还将多类优先股本身作为独立融资渠道。STRK、STRC、STRF和STRD四类永久优先股分别设有210亿美元、42亿美元、21亿美元和42亿美元的ATM计划，这些计划独立于“42/42计划”运行。

分析师观点与目标价

多家机构分析师目前对MSTR股票给出“强烈买入”的一致评级。根据统计，在覆盖该股的18位分析师中，15位给予“强烈买入”评级，1位给予“适度买入”，1位给予“持有”，1位给予“强烈卖出”。

上述分析师给出的MSTR平均目标价为363.62美元。按当前股价计算，分析师平均目标价对应的潜在上涨空间被测算为超过228%。

报道未显示分析师对伊朗战争进展与比特币或MSTR股价之间关系作出具体判断。