Michael Saylor 旗下 Strategy（纳斯达克代码：MSTR）在比特币（BTC）持仓方面的扩张速度加快，市场关注其总持有量何时可能追上并超越黑石旗下的比特币产品。

STRC交易放量推升比特币购买力

截至目前，Strategy 持有比特币 738,731 枚，其中包括本周一宣布新购入的 17,994 枚。与之相比，黑石的 iShares 比特币信托（IBIT）持有 775,156 枚比特币，约比 Strategy 多 36,500 枚。

Strategy 通过发行 STRC 优先股为增持比特币提供资金支持。STRC 的面值为 100 美元，目前年股息率为 11.50%，按月以现金形式派发。该股息率会按月调整，目标是引导股价围绕 100 美元面值波动，从而在一定程度上限制价格波动。Strategy 将通过场内交易（ATM）计划出售 STRC 所募集的资金用于购买比特币。

数据服务 STRC.LIVE 显示，仅本周 Strategy 已通过 ATM 计划出售约 600 万股 STRC，估算对应资金已用于购买超过 3,500 枚比特币。

周二，STRC 单日成交额创下 4.09 亿美元纪录，过去 30 日的日均成交额为 1.385 亿美元。以 1.385 亿美元的平均日成交额和约 71,000 美元的比特币价格测算，STRC 理论上对应的每日比特币购买力约为 1,940 枚，超过当前每日新挖矿比特币数量的四倍。

若以周二 4.09 亿美元的成交额为参考，隐含的比特币购买力可升至约 5,700 枚，接近每日挖矿供应的 13 倍。

在上述交易节奏下，相关测算认为，Strategy 的比特币持仓规模有望在 8 月突破 100 万枚，并在总持有量上可能超过黑石。不过，这一推算基于当前交易和价格水平的延续，并非公司给出的正式指引。

机构买盘参与 STRC 配置

STRC 的主要买家之一为比特币投资公司 Strive。该公司首席风险官 Jeff Walton 周三表示，Strive 已购入约 5,000 万美元的 STRC。他称，按当前收益率计算，这一配置每年可产生约 575 万美元收入。

Walton 将这一收益与 13 周期美国国库券作对比，称同等规模资金配置于 13 周期国库券的年收益约为 185 万美元，两者年收益差额约为 390 万美元。

或与固定收益市场形成竞争

分析师 Adam Livingston 在周三的评论中指出，STRC 未来可能开始与传统固定收益产品争夺资金。他援引数据称，2024 年全球固定收益市场规模约为 145.1 万亿美元，截至 2025 年第三季度，美国固定收益市场规模约为 48.9 万亿美元。

Livingston 表示，若类似 STRC 的产品最终吸引到全球固定收益总规模的 0.1%，即约 1,451 亿美元资金，在比特币价格为每枚 71,200 美元的假设下，这一规模的资金理论上足以购买约 204 万枚比特币。他强调，这一数字仅作为规模示例。

风险提示与不确定性

Strategy 在针对 STRC 的风险披露中指出，该产品不保证回报，“既非银行存款，也非联邦存款保险公司（FDIC）保险，且监管方式不同”。公司同时提示：

“它没有银行账户、货币市场基金、国债或类似工具的相同监管及其他保护，因此可能不是可比的投资。”

Strategy 分析师 ColinTalksCrypto 也在公开表态中提醒，STRC 存在多方面风险，包括股息可能被削减、股价可能跌破 100 美元面值，以及公司可能进一步增发股票，从而稀释现有持有者权益。

他表示，市场上出现了大量对 STRC 持极度乐观态度的观点，但在他看来，这一产品风险较高，且并不提供任何形式的保证，即便其结构在表面上类似固定收益工具。