二月WASDE报告概况
美国农业部（USDA）二月供需报告（WASDE）整体变动有限，与一月报告相比市场反应相对平静。
大豆方面，美国国内供需平衡表未作调整。巴西大豆产量预估上调200万吨至1.8亿吨，带动全球大豆期末库存上调110万吨至1.2551亿吨。
玉米方面，美国玉米出口预估上调1亿蒲式耳至33亿蒲式耳，美国期末库存由22.27亿蒲式耳下调至21.27亿蒲式耳。全球玉米期末库存则下调193万吨至2.8898亿吨。
大豆市场动态
2月4日，美国前总统特朗普提及中国可能追加采购大豆，引发市场反应，三月大豆价格一度升至1169 1/2美分。上周三三月大豆成交量创下近十年新高。
据相关表述，中国在完成1200万吨采购目标后，正考虑额外采购800万吨。周一有26.4万吨“闪电销售”大豆报称销往中国。巴西国家供应公司（CONAB）新一轮预估预计于次日发布，市场平均预期巴西大豆产量为1.795亿吨。
在成交量放大、各期限合约技术图形偏强的背景下，相关观点认为大豆价格未必会再度出现明显上行。巴西大豆相对美国大豆存在明显贴水，且巴西正提前收获创纪录产量。相关分析认为，中国此前以溢价采购美国大豆具有一定政治性考量，后续更可能优先从南美采购，再在年内择机以较低价格增加美国采购。
在此背景下，上述观点将当前视为对冲大豆敞口或通过保护性期权策略参与市场的又一次机会。
玉米市场表现
玉米价格在一月WASDE报告前稳步走高，但难以在每蒲式耳450美分上方站稳。报告公布后，市场出现抛售，技术走势被打破，此后玉米价格整体横盘整理。
当前出口需求被描述为“稳健”，并预计在价格回落时仍将保持相对坚挺。在未出现明显基本面变化的前提下，相关观点认为玉米价格短期上行与下行空间均有限，并据此倾向于在2026年7月合约上构建区间震荡型期权策略。
期权策略示例
以下为Walsh Trading纯对冲部门经纪人提供的具体期权结构示例，仅反映其当时的策略设计与价格水平。
2026年7月大豆期权结构
- 撰写时期货价格：1145 1/4美分/蒲式耳
- 卖出1手2026年7月1250看涨期权，权利金：15 1/4美分
- 买入1手2026年7月1350看涨期权，权利金：6 1/8美分
- 买入1手2026年7月1080看跌期权，权利金：16 5/8美分
- 卖出1手2026年7月1030看跌期权，权利金：5 3/4美分
该组合净成本为1 3/4美分，相当于每套交易成本87.50美元，另加手续费和佣金。2026年7月大豆期权到期日为2026年6月26日，距撰写时约135天。相关说明指出，该结构最大亏损为有限。
2026年7月玉米跨式期权
- 撰写时期货价格：444 3/4美分/蒲式耳
- 卖出1手2026年7月440看涨期权，权利金：20 1/8美分
- 卖出1手2026年7月440看跌期权，权利金：16 1/8美分
该组合净收取权利金36 1/4美分，相当于每套交易1812.50美元信用，另加手续费和佣金。2026年7月玉米期权到期日同为2026年6月26日，距撰写时约135天。
相关说明指出，若2026年7月玉米期货在到期时价格位于该跨式期权的执行价附近，则可保留全部36 1/4美分权利金；若期货价格显著高于或低于执行价，则组合将出现亏损。若价格接近区间上下边界，可考虑提前平仓以限制损失。该策略被描述为一项依赖时间价值衰减、适用于区间震荡行情的交易结构，同时提示其最大亏损理论上为无限。
大豆油观点
文中提及，作者曾于2023年12月17日发表一篇看涨大豆油的文章。其表示，自该文发布以来，大豆油价格已大幅走高，并称仍对大豆油后市持积极看法，欢迎就大豆油交易策略进行进一步沟通。
公司与风险披露
文末信息显示，Hans Schmit为Walsh Trading纯对冲部门经纪人，办公地址为：
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311 S. Wacker Suite 540
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