大豆：期价强劲反弹，技术形态偏强
2026年5月大豆期货合约收于每蒲式耳1201 ¾美分，上涨22 ½美分，盘中触及近14日高点1215 ¼美分，远高于同期低点1149 ½美分。市场人士指出，大豆价格再度强势反弹，技术面表现稳固，未能形成“双顶”形态，且期价运行在14日、21日及50日移动均线之上。
本周除当日外，大豆盘中多次出现早盘走弱、午后反转走高的走势，夜盘表现同样偏强。最新数据显示，大豆期货前一交易日未平仓合约增加约7000手，成交量增加约7.6万手。技术上，5月大豆支撑位被视为在1181美分和1170美分附近。
大豆油自2026年以来整体表现突出，当日价格已触及此前设定的66美分目标位。市场关注白宫预计在3月底前最终敲定生物燃料掺混比例，部分机构认为相关政策落地前后可能引发大豆油市场的抛盘调整。
从基本面看，市场预期2026年美国大豆播种面积或较前期显著增加约400万至500万英亩，全球及美国国内大豆库存均处于相对高位。持仓数据显示，上周五发布的持仓报告中，管理基金大豆净多头头寸增加2万手至18.4万手；最新一周报告显示，基金多头进一步增至18.8万手。
玉米：回到1月WASDE前水平，成本与面积预期受关注
2026年5月玉米期货合约收于每蒲式耳460 ¾美分，上涨7 ¼美分，盘中最高触及462美分，近14日低点为424美分。当前价格已回升至1月美国农业部（USDA）WASDE报告发布前的水平。当时USDA上调收获面积130万英亩，12月玉米价格一度升至21个月高位。
市场人士称，近期“闪电销售”（flash sales）以及原油价格走高为玉米提供支撑。随着柴油和化肥价格上涨，粮食市场被认为出现一定“战争溢价”，并吸引更多大资金流入。相较大豆，玉米种植成本预计更高，且在播种面积可能减少的背景下，部分机构认为玉米有望从中受益。
交易层面，市场关注月末即将公布的美国种植意向报告。技术上，5月玉米阻力位被视为在477美分附近，支撑位在454美分附近。
小麦：突破600美分关口，资金回补推升行情
2026年5月小麦期货合约收于每蒲式耳618 ¼美分，大涨34 ½美分，盘中最高触及618 ½美分，创近14日新高，远高于同期低点535美分。经历数月盘整后，小麦价格强势突破600美分关口，前一交易日未平仓合约增加逾1万手。
市场参与者指出，作为“政治性粮食”，小麦价格近期在通胀背景下走高，部分空头回补推动涨势。全球航运风险上升以及潜在粮食储备需求增加，被认为是支撑价格的因素之一。与此同时，欧盟和黑海地区天气造成的作物损害，以及美国平原地区干旱状况，也被市场视作可能带来一定“天气溢价”。
技术面上，小麦期价显著高于主要移动均线。5月小麦支撑位被认为在600美分和589美分附近，阻力位在625美分附近。
大豆期权结构：多组8月看跌价差组合列示
在期权市场方面，报告列出了多组围绕2026年8月大豆期货合约的看跌期权价差结构，标的期货价格为1197 ¼美分。各组合均以买入较高执行价看跌期权、卖出较低执行价看跌期权的方式构建，交易成本及最大亏损均为有限。主要组合包括：
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1150/1100看跌价差
- 买入1张2026年8月1150看跌期权，权利金33 5/8美分
- 卖出1张2026年8月1100看跌期权，权利金17美分
- 价差：16 5/8美分
- 成本：每套831.25美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日（约140天）
- 最大亏损：有限
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1150/1050看跌价差
- 买入1张2026年8月1150看跌期权，33 5/8美分
- 卖出1张2026年8月1050看跌期权，7 5/8美分
- 价差：26美分
- 成本：每套1300美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
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1130/1080看跌价差
- 买入1张2026年8月1130看跌期权，26美分
- 卖出1张2026年8月1080看跌期权，12 3/8美分
- 价差：13 5/8美分
- 成本：每套681.25美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
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1130/1030看跌价差
- 买入1张2026年8月1130看跌期权，26美分
- 卖出1张2026年8月1030看跌期权，5 ½美分
- 价差：20 ½美分
- 成本：每套1025美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
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1120/1070看跌价差
- 买入1张2026年8月1120看跌期权，22 ¾美分
- 卖出1张2026年8月1070看跌期权，10 ½美分
- 价差：12 ¼美分
- 成本：每套612.50美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
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1120/1020看跌价差
- 买入1张2026年8月1120看跌期权，22 ¾美分
- 卖出1张2026年8月1020看跌期权，4 5/8美分
- 价差：18 1/8美分
- 成本：每套906.25美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
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1100/1050看跌价差
- 买入1张2026年8月1100看跌期权，17美分
- 卖出1张2026年8月1050看跌期权，7 5/8美分
- 价差：9 3/8美分
- 成本：每套468.75美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
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1100/1000看跌价差
- 买入1张2026年8月1100看跌期权，17美分
- 卖出1张2026年8月1000看跌期权，3 ½美分
- 价差：13 ½美分
- 成本：每套675美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
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1080/1030看跌价差
- 买入1张2026年8月1080看跌期权，12 3/8美分
- 卖出1张2026年8月1030看跌期权，5 ½美分
- 价差：6 7/8美分
- 成本：每套343.75美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
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1080/980看跌价差
- 买入1张2026年8月1080看跌期权，12 3/8美分
- 卖出1张2026年8月980看跌期权，2 5/8美分
- 价差：9 ¾美分
- 成本：每套487.50美元，另加手续费和佣金
- 到期日：2026年7月24日
- 最大亏损：有限
此外，报告还提到，可考虑以约2美分权利金买入2026年8月920看跌期权，若价格出现突破性波动，该合约理论上存在较高杠杆收益空间。
风险提示与合规声明
报告最后重申，期货和期权交易风险较大，并非适合所有投资者。投资者在参与前应根据自身财务状况谨慎评估风险。期权多头在行权后将形成相应的期货头寸，期货及期权价格波动可能导致损失超过初始投入。
报告说明，相关信息代表作者观点或引自评论中提及的资料。季节性或市场周期以及当前新闻事件对价格的影响，可能已在市场中部分或全部反映。过往表现不构成未来结果的保证。
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