亚马逊股价回调之际期权交易放量

据Barchart 5月报告，亚马逊公司（AMZN）股票相关的实值（ITM）看跌期权当日出现异常放量交易，规模远高于此前水平。市场人士据此认为，部分机构投资者正通过期权市场在当前价位下方设定潜在买入价格。

截至当日午盘，亚马逊股价小幅走高至264.12美元，较5月6日创下的近期高点274.99美元有所回落。但Barchart图表显示，自3月27日触及199.34美元附近低点以来，该股整体呈现明显上涨走势。

估值分歧仍存

亚马逊4月29日公布的自由现金流（FCF）表现偏弱。此前5月3日发表于Barchart的一篇文章指出，在考虑未来数年资本支出增加、并基于运营现金流预测的情况下，该文作者测算的亚马逊股票“公允价值”为每股268.26美元。

与此相比，部分机构研究更为乐观。雅虎财经数据显示，66位分析师给出的亚马逊目标价平均值目前为311.55美元，较此前的307.60美元有所上调，意味着相较当日股价仍有约17.7%的上行空间。

Barchart统计的分析师平均目标价也从310.09美元升至315.53美元。

上述估值差异被认为是部分机构选择通过卖出实值看跌期权设定买入区间的背景之一：在收取期权费的同时，锁定一个接近当前市场价格的潜在买入成本。

近7,000份实值看跌期权成交

Barchart当日异常股票期权活动报告显示，行权价为285.00美元、到期日为6月5日的亚马逊看跌期权成交量接近7,000份，距离到期仅18天。

报告称，这一成交量约为此前同一行权价、同一到期日合约未平仓量的60倍，属于明显异常放量。

当时亚马逊股价约为265.12美元，285.00美元行权价较现价高出近20美元。该合约的期权中点溢价约为20.10美元。

据此测算，卖出该看跌期权的投资者在被指派履约时的理论买入成本为：

• 285.00美元行权价 − 20.10美元期权费 = 264.90美元
• 264.90美元较265.12美元市价低0.22美元，折合约低0.08%

这意味着，若最终被指派买入股票，卖方在收取期权费后，相当于以略低于当日市价的水平建仓。

策略含义与潜在风险

市场解读认为，卖出上述实值看跌期权的投资者在计入期权费后，将潜在买入成本小幅下移，意在在未来18天内以接近当前价格的水平获得股票，同时保留股价继续上涨带来的空间。

若亚马逊股价在到期前维持在行权价之上且不被指派，期权溢价将随时间价值衰减而下降，卖方可通过买入平仓实现期权价差收益。

但若股价跌破约264.90美元的盈亏平衡点，卖方持有的标的股票将出现未实现亏损，存在实际下行风险。部分投资者可能同时买入更低行权价的虚值看跌期权，以对冲部分风险。

Barchart报告认为，此类交易结构通常反映出交易方对标的股票持相对看涨态度，并愿意在接近当前价位的水平增持或建仓。报告同时指出，该策略风险较高，若股价大幅下行，相关头寸可能出现较大账面亏损。

从当日盘面看，上述异常期权交易被视为机构在短期内对亚马逊股价走势持偏积极预期的一项信号。