在新一轮人工智能投资热潮中，家族办公室和高净值个人正调整参与方式，从传统的基金出资人转向直接持有初创企业股权，并在部分项目中深度介入公司发展。

Arena Private Wealth创始人Mitch Stein在近期播出的《Equity》节目中表示，企业保持私有状态的时间延长、首次公开募股数量低于历史水平，使得大量财富在公司上市前即已形成，而当前私募市场中人工智能企业占据重要位置。他认为，那些直接投资人工智能初创企业的家族办公室“做得非常正确”。

Arena Private Wealth为高净值个人提供投资咨询服务。该机构近期与其他投资方共同领投了人工智能芯片初创公司Positron的2.3亿美元融资，并因此获得该公司董事会席位。Stein称，这笔交易体现了公司从被动资产配置转向“积极参与资本市场”的刻意调整。

Arena另类投资主管Ari Schottenstein在接受TechCrunch采访时表示，全球人工智能基础设施正在建设过程中，家族办公室面临在早期进入、系统性构建投资组合，或在后期以“随机押注”方式参与的选择。Stein则指出，从风险角度看，“最大的风险不是人工智能投资本身会发生什么，而是完全没有接触人工智能”。

相关数据也显示出这一趋势。今年2月，家族办公室对初创企业完成了41笔直接投资，其中几乎全部与人工智能相关。公开信息显示，Laurene Powell Jobs旗下Emerson Collective投资了World Labs，Azim Premji家族办公室投资了Runway，Eric Schmidt的Hillspire则投资了Goodfire。根据BNY Wealth的研究，83%的家族办公室表示，人工智能是未来五年的首要战略重点，超过一半已通过投资获得人工智能相关敞口。

部分家族办公室在此基础上进一步前移布局。Schottenstein介绍，越来越多家族办公室开始孵化自有人工智能企业，投入最初几百万美元资金，直接参与运营，并尝试复用其在积累原始财富时形成的创业经验。他提到，Jeff Bezos决定出任其机器人公司的首席执行官，该公司在去年完成了62亿美元的首轮融资，估值接近300亿美元，被视为这一模式的高调案例。

在较小体量的实践中，Stein提到奥斯汀的天使投资人、前Silicon Labs首席执行官Tyson Tuttle。Silicon Labs曾同意以75亿美元被德州仪器收购。Tuttle此后共同创立了利用人工智能改善制造和分销流程的初创公司Circuit，并完成3000万美元天使轮融资，其中约500万美元来自其家族办公室。

并非所有参与者都以创始人身份出现。来自机构金融背景的Arena团队强调，严谨的尽职调查是争取领投地位的关键。Schottenstein表示，团队在项目筛选上“花费大量时间”，在作出投资决定时“非常谨慎”，并频繁选择放弃机会。为此，他们在资源、专家和人员方面投入，以评估企业是否具备兑现承诺的能力。

在Positron交易中，Arena与第三方技术专家合作，对相关技术进行验证，同时将股权结构视为重要信号。Schottenstein称，如果看到Arm参与投资，Arena更愿意相信相关技术的可靠性。此外，Arena了解到Oracle是Positron的主要客户之一，使得该公司成为少数在非Nvidia或AMD超级云计算平台上部署的人工智能芯片供应商之一。

这种审慎选择也体现在Arena的投资节奏和集中度上。与典型风险投资通过多项目分散风险的做法不同，Arena每年仅进行少数几笔直接投资，从而显著改变了单笔交易的风险暴露。以Positron为例，这是Arena唯一一项人工智能推理芯片相关投资。

Stein表示，当公司参与单一资产的直接交易且每年仅完成少量项目时，单笔投资的风险水平“极高”。他指出，Arena并不从投资组合整体回报角度管理这些交易，也不会在单一资产层面预设失败情形，而是以高度集中的客户资本承担较大风险，同时承担公司声誉风险，并投入大量时间和资源。他称，这种投入方式得到了创始团队的认可。