以太坊原生代币以太币（ETH）周四一度跌至年内低点1,927美元，较历史最高价4,950美元回落逾六成。多名分析师表示，此轮下跌正在考验持有者的持币意愿，链上数据及交易所资金流向被视为熊市启动的信号之一。尽管抛压明显，部分投资者仍在逢低增持，以太币能否重新站上2,000美元仍存在不确定性。
不同规模持有者行为出现分化
链上数据显示，过去五个月，以太币按持有者资产规模划分的余额结构发生明显变化，反映出在价格回落至2025年5月水平时，不同类型投资者的应对方式存在差异。
根据CryptoQuant统计，截至2025年8月18日：
- 持有100至1,000 ETH的钱包合计持有约979万枚ETH；
- 持有1,000至1万ETH的钱包合计持有约1,451万枚ETH；
- 持有1万至10万ETH的钱包合计持有约1,718万枚ETH；
- 持有10万枚以上ETH的钱包合计持有约275万枚ETH。
到本周三，100至1,000 ETH和1,000至1万ETH两个区间的持币余额分别降至约832万枚和1,226万枚，显示中等规模持有者在近期价格走弱阶段持续减仓，被部分分析人士视为“投降”迹象。
与之相对，1万至10万ETH持有者的余额增至约1,977万枚，10万枚以上ETH持有者的余额增至约368万枚。数据表明，大额地址和机构类实体在当前价格区间内持续吸收抛压，而小额及中等规模持有者则倾向于分散或缩减持仓。
价格低于各持币群体实现成本
链上成本数据进一步显示，以太币现价已低于各主要持币群体的实现价格。所谓实现价格，是指相关地址上次转移ETH时的平均成本水平。
目前，各群体实现价格大致分布在持有10万枚以上ETH地址的2,120美元与持有100至1,000枚ETH地址的2,690美元之间。以太币价格曾在上周六短暂跌破整体实现价格2,630美元一线。分析人士认为，该水平与压力驱动的抛售行为相关，反映出部分投资者在成本价附近选择离场。
交易所流入与买卖盘结构加大下行压力
交易所资金流向同样显示出卖压上升的迹象。数据显示，以太币周三流入币安的数量约为163万枚ETH，为2022年以来单日最高流入水平之一。大量代币流入交易所通常被视为潜在卖出或资产再平衡的准备动作，在价格疲弱阶段出现放量流入，令市场对后续抛压的担忧升温。
市场深度与挂单情况也被部分分析人士视为当前趋势的佐证。加密分析师PelinayPA指出，以太币在币安的买卖盘比率约为0.94，低于中性水平1；其30日和50日均值同样低于1，显示卖出挂单在一段时间内占据主导地位，而非短期波动所致。
PelinayPA表示，这一系列指标可能意味着以太币进入“真正的熊市季节”，并称价格在一段时间内或将持续承压。不过，链上数据显示，大额持有者仍在增持，市场不同参与者之间的博弈仍在持续。
