比特币（BTC）在贵金属价格屡创新高的背景下表现逊色，多项市场数据和机构观点显示，其作为“贬值交易”标的的叙事正受到质疑。

比特币相对黄金处于两年低位

荷兰投资咨询公司 Beleggers Belangen 投资专家 Karel Mercx 在最新分析中指出，比特币在对黄金的长期表现上处于劣势。

根据 TradingView 数据，以黄金计价的比特币价格在 2026 年初跌破 20 盎司水平，目前徘徊在两年低点附近。与此同时，黄金和白银在市场对美国政府针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔相关行动作出反应的过程中持续走高，并不断创出新高。

Mercx 在社交平台 X（原推特）上表示，从近期走势看，“贬值交易”正在集中于黄金和白银，而非比特币。他指出，在对美联储的“正面攻击”背景下，贵金属价格创出新高，而比特币价格仍低于峰值约 20%。

“数字黄金”叙事遭遇挑战

长期以来，比特币被部分市场参与者视为“数字黄金”，被认为可对冲法币供应扩张和购买力稀释。然而，Mercx 认为，实际资金流向显示，投资者在当前环境下更偏好实物贵金属。

他表示，比特币作为投资者对冲法币贬值（即“贬值交易”）的目的地，其吸引力正在受到质疑。他在评论中写道，“叙事已破裂”，投资者在当前阶段更倾向于选择“原始的硬通货”，而非“数字实验”。

加密市场对反弹窗口的担忧升温

在加密货币支持者群体中，对市场走势的紧迫感有所上升。加密交易员、分析师及企业家 Michaël van de Poppe 在社交媒体上表示，加密市场所处阶段“开始变得有趣”，但同时对后续走势表示担忧。

他提到，黄金和白银已双双创下新高，并指出，如果当前突破行情未能加速，市场可能出现回落，空头趋势或将重新占据主导。

加密市场评论员 Benjamin Cowen 则将视角转向股票市场与黄金的相对表现。他在引用标普 500 指数相对于黄金的月线图时称，这是“当前最重要的图表之一”。Cowen 表示，如果标普 500 相对于黄金走弱，过去十年所处的市场环境可能会发生“彻底改变”。

比特币四年周期叙事持续受质疑

围绕比特币价格周期的讨论也在延续。早在 2025 年 9 月，Mercx 就曾公开表示，比特币“四年价格周期”已经“死亡”。这一观点随后在市场上持续发酵。

Mercx 当时指出，以黄金计价的比特币价格显示，每一个周期的表现都弱于前一个周期，目前首次出现四年周期亏损。他认为，这一表现与此前市场对比特币周期性上涨的预期存在明显偏离。

在黄金开始挑战标普 500 指数表现、贵金属屡创新高的同时，比特币价格未能同步反弹。多位分析人士据此认为，若这一趋势延续，可能对比特币作为“贬值交易”工具以及其长期市场叙事构成持续压力。