截至4月2日收盘（当日市场休市），英伟达公司（Nvidia Inc.，代码：NVDA）股价报177.39美元，较3月30日触及的165.17美元近期低点有所回升。部分市场观点认为，在自由现金流预期上调及分析师目标价普遍高于现价的背景下，英伟达股票当前估值仍被视为“便宜”。

自由现金流预期上调推升估值测算

此前有分析文章指出，在假设英伟达维持约44%自由现金流（FCF）利润率的前提下，结合当时分析师对收入的预测，NVDA股价理论上有望达到约263.42美元。

最新数据显示，分析师对英伟达未来收入的预期进一步上调。相关预测显示：

• 2026财年（截至2027年1月）收入预期为3,694.2亿美元，高于上月的3,643.8亿美元，增加约50亿美元；
• 下一财年收入预期为4,979.7亿美元，较此前4,492.2亿美元上调约10.8%。

在此基础上，未来12个月（NTM）平均收入被估算为约4,337亿美元，高于此前约4,068亿美元的估计。按照46%的自由现金流利润率测算，对应的未来12个月自由现金流约为1,995亿美元：

0.46 × 4,337亿美元 = 1,995亿美元

这一水平接近英伟达2025年约955.75亿美元自由现金流的两倍，而当时的自由现金流利润率约为44.7%。相关分析据此认为，公司自由现金流能力的提升可能支撑更高的估值水平。

估值推演与目标价区间

在估值方面，有观点以自由现金流收益率（FCF Yield）为基础进行推算。以2025年自由现金流与当前约4.311万亿美元市值对应的约2.22%自由现金流收益率为参考，若未来12个月自由现金流达到1,995亿美元，按同一收益率水平估算，对应市值约为9.07万亿美元：

1,995亿美元 ÷ 0.022 ≈ 9.068万亿美元

这一估算值较当前市值高出逾110%。

在更为保守的假设下，若自由现金流利润率降至44%，且市场以2.50%的自由现金流收益率对英伟达进行估值，则：

• 自由现金流约为1,908亿美元（0.44 × 4,337亿美元）；
• 对应估值约为7.63万亿美元（1,908亿美元 ÷ 0.025 ≈ 7.632万亿美元）。

与当前约4.311万亿美元市值相比，上述估算仍对应约77%的潜在估值提升。按此比例推算，NVDA理论目标价约为313.98美元：

177.39美元 × 1.77 ≈ 313.98美元

这一水平高于此前文章中给出的约263.22美元目标价。

公开资料显示，分析师一致预期也在上调。根据雅虎财经对60位分析师的统计，NVDA目标价为268.22美元，高于上月的262.51美元；Barchart的调查结果则显示目标价为268.80美元。不过，相关观点同时强调，股价能否达到上述目标价并无保证。

做空价外看跌期权策略再被提及

在对估值进行测算的同时，有文章提出，通过做空价外看跌期权的方式，在设定更低买入价位的同时获取权利金收入，正成为部分价值投资者关注的工具。

今年3月1日发布的一篇文章曾建议做空4月2日到期、执行价165.00美元的NVDA看跌期权。当时该执行价较当时股价折价约6.88%，一个月期权权利金约为5.15美元，对应一个月收益率约3.12%（5.15美元 ÷ 165.00美元）。

随着4月2日NVDA收于177.39美元，该合约未被执行，卖方未被要求以165美元买入股票，权利金收入全部保留。相关观点认为，该策略在当期表现良好，并可在后续月份重复运用。

新一轮短期期权示例

在当前价格水平下，文章给出了新的期权示例：

• 5月1日到期、执行价170美元的看跌期权，中间价权利金约为3.95美元；
• 该执行价较177.39美元收盘价折价约4%；
• 对于卖方而言，一个月收益率约为2.32%。

按一份合约对应100股计算，若投资者在券商账户中预留1.7万美元现金或等额购买力，并“卖出开仓”1份执行价170美元的看跌期权，可获得约395美元权利金：

395美元 ÷ 17,000美元 ≈ 2.32%

对于风险偏好更低的投资者，文章还以执行价165美元的看跌期权为例：

• 对应权利金约270美元；
• 需预留资金约16,500美元；
• 一个周期收益率约为1.636%（270美元 ÷ 16,500美元）；
• 执行价较4月2日收盘价折价约7%。

该合约的Delta约为0.229。文章据此指出，基于历史波动率推算，NVDA在到期时跌至该价位的概率约为23%。在此背景下，该策略被部分观点视为适合以获取权利金收入为主、并不强烈希望在更低价位买入股票的投资者。

下行情形与盈亏平衡点

相关分析同时提示，若股价下跌至执行价附近，做空看跌期权可能导致未实现亏损。例如，在执行价170美元的示例中，若到期时NVDA跌至170美元，预留的1.7万美元将被用于以170美元价格买入100股股票。

在这一情形下，卖方的实际持股成本为执行价减去已收取的权利金：

170美元 − 3.95美元 = 166.05美元

与4月2日177.39美元的收盘价相比，该成本价低约11.34美元，对应约6.39%的下行缓冲。文章认为，这一方式有助于现有持股者在获得权利金收入的同时，降低整体持股成本。

此外，文章指出，若投资者持续每月卖出类似的短期期权，累计权利金收入在一定程度上有望对冲未来可能出现的账面亏损。

其他衍生品组合思路

在此前文章中，作者还提到过买入价内看涨期权的思路。其观点认为，尽管价内看涨期权溢价相对较高，但可考虑使用卖出看跌期权获得的权利金来部分对冲买入看涨期权的成本。文章表示，相关组合策略可能在后续报告中进一步展开。