去年美国首次公开募股（IPO）整体回报落后于标普500指数，市场数据显示，加密货币及人工智能相关企业的上市表现不佳，是拖累整体表现的主要板块之一。

彭博社周一援引统计数据报道，剔除封闭式基金和空白支票公司后，2025年在美上市公司的股票加权平均涨幅为13.9%，低于同期标普500指数16%的涨幅。标普500指数成分股以科技股为主。

报道指出，在特朗普政府对华尔街支持加密企业的态度提振信心、数十亿美元资金流入该领域的背景下，加密行业多家大型参与者选择在去年登陆资本市场，但上市后股价表现分化。

在人工智能板块方面，相关新股同样面临压力。数据中心开发商Fermi以及提供人工智能支持费用管理平台的Navan，自IPO以来股价表现被描述为不佳。

在加密货币相关新股中，稳定币发行商Circle Internet Group（代码：CRCL）被视为规模较大且表现相对突出的案例之一。该公司于6月完成规模10.5亿美元的IPO，发行价为每股31美元，首日股价上涨约170%。

不过，随着比特币（BTC）自10月高位回落，Circle股价随后走弱。公司股价在12月31日收于79.30美元，低于首日收盘价。按周一收盘价84.80美元计算，Circle股价较其逾263美元的高点回落近70%。

温克莱沃斯兄弟旗下的加密货币交易所Gemini（代码：GEMI）则被报道为2025年表现最差的加密货币IPO之一。Gemini发行价为每股28美元，上市初期股价一度升至32.50美元以上，但截至12月31日已跌至9.92美元，较发行价下跌约64.5%，周一小幅回升至11.12美元。

另一家加密货币交易所Bullish（代码：BLSH）于8月上市，表现略优于Gemini。该股开盘价为37美元，首日收盘价升至68美元，但截至12月31日已回落至37.87美元，接近IPO发行价。

从整体市场看，咨询公司普华永道（PwC）美国IPO负责人Mike Bellin在接受彭博社采访时表示，去年“是IPO表现明显参差不齐的一年”，IPO市场呈现选择性重启，早期科技企业的上市门槛显著提高。

按规模划分，中型IPO的股价表现 reportedly 弱于大型IPO。报道援引数据称，发行规模在5亿至10亿美元之间的股票加权平均涨幅为5.6%，而估值超过10亿美元的股票平均上涨20%。

去年最大规模的IPO为医疗设备供应商Medline，发行规模达72亿美元。该公司自12月中旬上市以来股价上涨约40%。第二大IPO为天然气出口商Venture Global，发行规模为17.5亿美元，较原计划缩减约40%。Venture Global股价此后下跌72%，成为表现最差的新股之一。

Bellin表示，“最大收获是我们已经坚定地回归以基本面驱动的市场”，并称投资者变得更加挑剔，公司在筹备上市时需要呈现更清晰的业务叙事和更明确的运营方向。