数字资产行业正出现一条愈发清晰的分界线：一端是不断向受监管金融机构形态靠拢的加密产品，另一端是传统银行业对部分创新可能突破监管边界的担忧。近期，多项进展集中体现了这种紧张关系。

一方面，大型银行与加密市场的业务联系持续加深，从交易所交易基金（ETF）申报到区块链基础设施应用，传统金融机构正加快布局。另一方面，围绕收益型稳定币、加密借贷以及代币化股票借贷等新产品的风险讨论也在升温。

摩根大通：收益型稳定币或构成“平行银行体系”风险

摩根大通在积极探索区块链技术并表达对稳定币兴趣的同时，对收益型稳定币发出了明确警示。

在该行第四季度财报电话会议上，摩根大通首席财务官Jeremy Barnum在回答有关稳定币的问题时表示，带息稳定币可能对金融体系构成重大风险。此次表态出现在美国银行业游说活动重新活跃、国会持续审议数字资产立法的背景下。

Barnum指出，收益型稳定币可能在缺乏与银行同等监管和审慎标准的情况下，重现核心银行功能。他表示，创建一个具备银行主要特征、包括类似付息存款功能，却不受历经数百年银行监管实践所形成审慎保障约束的“平行银行系统”，是一件“危险且不可取的事情”。

这一表态反映出部分大型银行对收益型稳定币的审慎态度。此前有行业分析指出，银行对相关产品的参与一直较为克制。

机构采纳进入新阶段 摩根士丹利动作受关注

在加密市场内部仍围绕“四年周期”展开讨论之际，部分研究机构认为，更具结构性意义的变化正在机构层面发生。

Binance Research在最新宏观周报中指出，数字资产市场正处于“结构性转折”阶段，并将摩根士丹利近期提交的比特币（BTC）和索拉纳（SOL）ETF S-1文件视为关键信号。

该机构认为，摩根士丹利的申报动作被视为机构采纳的下一阶段，可能促使包括高盛和摩根大通在内的其他大型银行加快制定或调整自身加密战略，以在机构参与数字资产不断扩大的过程中保持竞争力。

与特朗普相关公司扩展稳定币借贷业务

在加密原生机构方面，与美国前总统唐纳德·特朗普有关联的World Liberty Financial正加速向受监管金融领域延伸。

该公司计划将其价值34亿美元的USD1稳定币引入新推出的加密借贷平台World Liberty Markets。根据公司介绍，平台允许用户以多种加密资产作为抵押，包括以太坊（ETH）、比特币的代币化版本以及稳定币USDC和USDT，贷款则以USD1计价，使该稳定币成为借贷系统中的核心结算资产。

World Liberty联合创始人Zak Folkman对彭博社表示，随着平台借贷产品的扩展，公司预计将引入更多类型的抵押品，包括代币化的现实世界资产。

此次借贷业务扩张紧随World Liberty近期向美国货币监理署（OCC）申请国家信托银行牌照之后。该公司称，申请牌照旨在支持USD1在跨境支付和财务运营中的更广泛使用。

Figure Technology测试代币化股票借贷

在资本市场基础设施层面，基于区块链的借贷及金融基础设施公司Figure Technology Solutions推出了一套新的股票借贷系统，进一步探索代币化证券在传统市场中的应用空间。

该系统名为“链上公开股权网络”（OPEN），允许公司通过Figure的Provenance区块链发行真实股权。公司介绍称，在OPEN上发行的股权代表实际所有权，而非合成敞口。

Figure首席执行官Mike Cagney表示，通过该平台，股票可以直接在链上出借或质押，无需托管人或其他传统中介参与。他补充称，已有多家公司表达了在OPEN上发行股票的兴趣，其中包括数字资产财务公司。

随着收益型稳定币、加密借贷平台以及代币化股票借贷等业务的推进，传统金融与数字资产市场之间的边界正被不断重绘。相关创新在推动业务模式演变的同时，也引发大型金融机构和监管层面对风险与规则框架的持续关注。