Coinbase概况

Coinbase Global（代码：COIN）是美国主要的加密货币交易平台之一，为数百万用户提供比特币（BTCUSDC）、以太坊（ETHUSD）及逾250种其他加密资产的买卖、交易和托管服务。公司通过移动应用和网页端提供交易工具、质押奖励、NFT市场以及支持自我托管的Coinbase钱包等功能。

在安全方面，Coinbase表示采用投保热钱包、双因素认证以及冷存储等措施，并通过Coinbase Prime向机构客户提供托管和分析服务。公司成立于2012年，总部位于特拉华州威明顿，业务覆盖100多个国家。

股价在加密货币回调中承压

受近期加密货币价格大幅波动影响，Coinbase股价持续走弱。数据显示，该股过去五个交易日下跌9%，过去一个月跌幅扩大至32%。三个月内股价下跌48%，六个月下跌47%，年初至今累计下跌28%。

从更长周期看，Coinbase股价在过去52周内下跌42%，较历史高点444.64美元回落约63%。两年期涨幅为15%，三年期涨幅为156%。

与标普500金融板块指数（XLF）相比，Coinbase近期表现明显落后。XLF在近三个月录得约2%的涨幅，过去52周上涨约4.5%，而Coinbase在相同区间内录得显著负回报，反映出加密资产相较传统金融板块更高的波动性和风险特征。

第三季度业绩创纪录

在股价承压的同时，Coinbase此前公布的业绩显示出较强盈利能力。2025年10月30日，公司发布第三季度财报，受加密交易量大幅增加带动，当季收入同比增长55.1%，至18.7亿美元，较分析师普遍预期的17.8亿美元高出约4.9%，创下公司单季收入新高。

非GAAP每股收益为1.44美元，高于市场预期的1.17美元，超出幅度约23.2%。公司将盈利改善归因于较高的交易费用收入，以及质押、稳定币等多元化业务带来的贡献。

财报显示，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增至8.01亿美元，对应利润率42.9%，高于市场预期的7.16亿美元。运营利润率由上年同期的14.1%提升至25.7%，主要受消费者和机构交易活动增加推动。

不过，自由现金流由此前正的3.285亿美元转为负7.845亿美元，公司将其归因于对业务增长的较大投入。USDC稳定币相关收入以及衍生品交易在季度内同样表现突出。

方舟投资调仓减持Coinbase

在加密资产价格回调背景下，凯茜·伍德（Cathie Wood）旗下方舟投资（ARK Invest）近期对其组合进行了调整。方舟旗下基金上周在市场下跌中加大布局人工智能基础设施、半导体、加密货币及精准医疗板块，同时削减广告技术和消费互联网相关持仓。

在加密资产配置方面，方舟本周初曾增持Coinbase股票，但整体上净卖出25.4万股Coinbase，并在加密领域内部进行轮动配置。公开信息显示，方舟买入了ARK 21Shares比特币ETF（ARKB）28.5万股，约合700万美元；买入Bullish（BLSH）153万股，约4000万美元；买入Circle（CRCL）21.8万股，约1300万美元；以及买入Robinhood（HOOD）45.3万股，约4100万美元。

在半导体板块，方舟增持了超微半导体公司AMD（AMD）16.1万股，约3300万美元，以及博通（AVGO）8.7万股，约2700万美元。

方舟还显著增持了多只与科技和云基础设施相关的股票，包括Alphabet（GOOG/GOOGL）14.9万股，约5000万美元；CoreWeave（CRWV）24.7万股，约2200万美元；以及Tempus AI（TEM）70.4万股，约3700万美元。

上述增持部分资金来源于对其他持仓的减持。方舟大额卖出The Trade Desk（TTD）250万股，约7400万美元，以及Teradyne（TER）53.4万股，约1.43亿美元。

市场观点与分析师评级

在加密货币价格持续走低、相关股票承压的环境下，市场资金对Coinbase等加密相关资产的配置出现分化。一方面，股价下跌导致资金流出；另一方面，部分市场参与者将回调视为重新建仓或加仓的机会。

根据公开统计数据，分析师对Coinbase股票的整体评级为“适度买入”。34位覆盖该股的分析师中，20位给予“强烈买入”评级，1位给予“适度买入”，11位建议“持有”，2位给予“强烈卖出”评级。

上述分析师给出的Coinbase平均目标价为337.18美元，相较当前市场价格对应约105%的上行空间。上述目标价和评级均基于各机构分析师的独立判断。