【导语】

Alphabet Inc.（GOOGL）近期持续在债券市场融资，大型科技公司围绕人工智能（AI）的资本支出规模以数千亿美元计，与此同时，围绕SaaS行业可能出现调整的担忧升温。在股市之外，一个反映信用风险的关键指标正在抬升，部分机构认为，这一动向或将成为未来观察科技股的重要信号之一。

单B级高收益利差自低位回升

根据MoneyShow精选表引用的数据，ICE BofA单B级美国高收益指数期权调整利差近期有所走阔。该指标衡量的是信用评级为单B、处于中等风险水平的企业在发行债务时，相较美国国债需要额外支付的收益率补偿。

数据显示，目前单B级借款人的融资成本较美国政府高出约310个基点（3.1个百分点），高于去年9月约275个基点的水平。尽管这一利差仍明显低于2025年初“解放日”期间的峰值，但其自低位回升的趋势引发市场关注。

AI扰动预期延伸至信贷市场

路透社近日援引摩根士丹利观点报道，市场对人工智能可能扰乱软件行业大部分领域的担忧，已开始从股市渗透至信贷市场。

报道指出，美国约1.5万亿美元的贷款市场中，软件行业占比约16%，对应贷款余额约2350亿美元。摩根士丹利警示称，若AI对软件商业模式和盈利预期带来不确定性，相关企业的信用风险可能在未来几年逐步体现。

软件贷款集中于低评级与短久期

同一报道显示，向软件公司发放的贷款中，大约一半的评级为B-或更低，另有约26%被评为CCC级，接近信用质量的底部区间。同时，许多软件相关贷款的到期期限在四年或更短。

在这种评级结构与期限结构下，如果未来借款人需要通过再融资来延长还款期限，而信贷环境又趋于收紧，则再融资成本可能上升，违约率也可能面临抬头压力。市场参与者因此将单B级高收益利差的变化视为观察这一风险的参考指标之一。

市场关注利差变化对科技股的潜在影响

目前，ICE BofA单B级美国高收益指数利差的走阔幅度仍被视为温和，但其方向性变化已引发部分机构和投资者的密切跟踪。

相关观点认为，如果高收益市场后续出现更明显的利差扩大，不仅可能对软件板块和部分AI相关公司构成融资压力，也可能对大型科技股形成新的外部约束；在利差显著走阔的情形下，整体市场情绪和风险偏好也可能受到影响。

MoneyShow方面表示，将继续关注高收益债市场的利差走势，以评估其对人工智能相关股票、大型科技公司以及更广泛市场环境的潜在影响。