市场在经历一月最后一个交易日的大幅震荡后进入二月，投资者正消化高于预期的通胀数据以及新任美联储主席提名相关消息。贵金属板块出现明显抛售，白银在此前一轮急涨后单日回落逾27%，黄金相关股票亦承压。上周五的混乱收盘为本周交易定下相对紧张的基调。

本周将迎来密集的宏观数据与企业财报：周一起陆续公布制造业与服务业调查数据，周五上午8:30发布的一月非农就业报告将成为观察劳动力市场状况的核心参考。同时，Alphabet、亚马逊、礼来、诺和诺德等多家大型企业将披露业绩，在美联储领导层不确定性、通胀担忧与关键数据集中出炉的背景下，二月初的市场环境显得尤为复杂。

以下为本周市场关注的五大重点：

一、一月就业报告与美联储主席交接不确定性

一月非农就业报告将于周五上午8:30公布，在新任美联储主席提名消息的背景下，该数据被视为评估货币政策连续性及新主席对劳动力市场看法的重要依据。

市场将重点关注非农就业人数变动、失业率以及工资增速，以判断劳动力市场的韧性或走弱程度，并据此揣摩政策过渡期的立场取向。工资数据在近期通胀读数高于预期的情况下尤为敏感，被视为观察通胀黏性的重要线索。

在周五非农之前，多项就业相关数据将陆续公布：

• 周三上午8:15发布的ADP就业报告，将提供私营部门就业的先行信号；
• 周二上午10:00公布的JOLTS职位空缺数据，将反映劳动力需求强弱及岗位供给情况；
• 周四的首次申领失业救济人数，将补充短期就业市场的变动信息。

市场参与者将借此判断，当前通胀压力究竟更多源于需求强劲、需通过收紧政策应对，还是劳动力市场已有降温迹象，从而为更宽松的政策留出空间。若就业数据表现强劲，可能使新任主席在延续既有政策路径时面临更多权衡；若数据明显走弱，则可能被解读为继续维持鸽派立场的条件之一。

二、Alphabet与亚马逊：广告与云业务成焦点

科技板块方面，Alphabet与亚马逊的财报将成为观察数字广告与云计算行业景气度的关键窗口。

Alphabet将于周三公布业绩，市场关注重点包括：

• 搜索广告业务的增长趋势；
• YouTube的流量与变现表现；
• Google Cloud在企业云服务市场的扩张情况，尤其是在微软Azure与亚马逊AWS竞争加剧的背景下。

公司在产品中整合人工智能的进展，以及对AI驱动搜索形态变化的表述，将被用来评估生成式AI对其核心搜索收入构成机遇还是潜在压力。

亚马逊将于周四发布财报，预期将提供以下几方面线索：

• 电商业务的盈利能力及利润率变化；
• AWS云业务的收入与利润表现；
• 广告业务的增长情况，该业务已成为公司重要利润来源之一；
• 数据中心与物流基础设施相关资本开支指引，以观察AI相关投资周期的延续性。

两家公司对企业云支出、AI相关工作负载迁移的评论，将在近期AI主题股票波动之后，对科技板块整体情绪产生重要影响。

三、GLP-1减肥药与制药板块考验

医药板块方面，礼来与诺和诺德将于周三公布财报，市场将借此评估GLP-1类减肥药市场的最新进展。该类药物此前显著推升了两家公司市值。

礼来的Mounjaro和Zepbound将成为关注焦点，投资者将留意：

• 患者需求的持续性；
• 产能扩张进度；
• 保险覆盖与报销环境的变化。

诺和诺德方面，Wegovy和Ozempic的表现将提供关于市场份额格局及定价能力的参考。市场关注的问题包括：GLP-1市场能否维持当前增速，抑或患者流失、副作用以及潜在新竞争者的出现，是否会对增长形成制约。

此外，周二辉瑞与默克的财报，将从药品定价、研发管线推进以及医疗支出趋势等方面，提供更广泛的制药行业视角。多家大型制药企业集中披露业绩，将有助于观察该板块当前估值水平与GLP-1相关预期之间的匹配度。

四、半导体与平台型企业商业模式观察

半导体与平台经济相关企业的财报，将为近期AI基础设施相关波动提供更多信息。

周二，AMD将率先公布业绩，市场将评估其在数据中心GPU市场与英伟达竞争的进展，以及在传统CPU业务中的市场地位是否稳固。

周三，高通与Arm Holdings的财报将补充对半导体行业的观察，尤其是：

• 智能手机与移动计算终端的需求状况；
• 消费电子相关芯片出货与订单趋势。

平台与互联网服务方面：

• 周二PayPal财报将反映数字支付业务的交易量与盈利情况；
• 周三Uber业绩将展示共享出行与相关服务的商业模式表现；
• 周四MicroStrategy与Roblox财报，将分别提供关于比特币相关资产策略及游戏平台变现能力的最新信息；
• 周一Palantir与迪士尼率先公布业绩，前者涉及政府与企业数据服务合同情况，后者则提供娱乐与内容业务的运营信号。

上述公司业绩与指引，将共同勾勒出AI基础设施、消费电子需求以及平台经济盈利模式的阶段性图景。

五、制造业与服务业数据集中发布

宏观经济方面，本周制造业与服务业调查数据将密集出炉，为评估经济动能与价格压力提供补充信息。

周一：

• 上午9:45公布制造业PMI初值；
• 上午10:00公布ISM制造业PMI。

这两项数据将提供对工业部门景气度、新订单情况及成本与售价压力的观察。尤其是ISM制造业价格分项，在上周五通胀数据高于预期之后，将被用来判断企业层面的价格压力是趋缓还是加剧。

周三：

• 上午9:45公布服务业PMI；
• 上午10:00发布ISM非制造业PMI。

服务业相关数据将从经济最大部门的角度，呈现商业活动、需求与价格变化。ISM非制造业价格分项将在周五就业报告公布前，为通胀环境提供进一步背景。

制造业与服务业数据的综合表现，将帮助市场判断经济在进入2026年时，是呈现动能增强还是放缓的态势。若数据整体偏强，叠加此前通胀意外上行，可能对利率敏感板块构成压力，并被解读为经济偏热、不利于继续宽松；若数据不及预期，则可能引发对增长持续性的担忧，也将增加新任美联储主席在政策延续方面的复杂度。