学生贷款还款恢复后违约风险显现

自2020年3月起，美国联邦学生贷款还款被暂停，持续约43个月，其间学生贷款逾期率一度降至1%以下。2023年9月，联邦学生贷款还款恢复，同时设立为期一年的“缓冲期”，在此期间未还款不会被计入信用报告，该保护预计于2024年10月到期。

相关数据显示，在缓冲期安排下，超过17%的学生贷款借款人至少出现一次逾期90天以上。由于联邦学生贷款需连续270天未还款才被认定为违约，新的违约记录预计自2025年第四季度起才会开始在信用报告中体现。

美联储估算违约规模或分两波释放

根据美联储估计，约有100万名联邦学生贷款借款人可能在2025年第四季度进入违约，2026年第一季度或将再有约260万名借款人违约。

美联储同时指出，现已废止的SAVE还款计划相关借款人在进入还款期后，由于诉讼原因，在缓冲期内被置于宽限状态。自未还款情况开始被报送信用机构以来，重新恢复还款的借款人比例较低。分析认为，这种延迟意味着，随着约700万名相关借款人的还款期逐步达到九个月，可能出现第二波学生贷款违约，其具体规模尚不确定。

纽约联储：多数新违约者此前并非高风险群体

纽约联邦储备银行近期发布的一项关于学生贷款状况的研究，对当前信用质量“仅是回到疫情前水平”的普遍说法提出质疑。

研究显示，多数近期出现违约的学生贷款借款人在还款暂停前并未逾期。约4%的借款人在暂停前已处于违约状态，而过去两个季度出现违约的借款人并未主要集中在疫情前就存在还款困难的群体中。超过四分之三的违约者在2019年要么按时还款，要么当时并无还款义务。

研究还指出，发生学生贷款违约的借款人在其他信贷产品上也面临较大压力：

• 近40%的相关借款人在汽车贷款上出现逾期；
• 在持有至少一张信用卡的借款人中，约56%出现逾期；
• 约20%的相关借款人在抵押贷款上逾期。

学生贷款风险与零售信贷疲弱交织

美联储的测算显示，目前逾期和新违约的学生贷款借款人仅占整体信贷人口的约2%。从余额占比看，这部分借款人持有的债务约占汽车贷款余额的2.7%、信用卡余额的2%、抵押贷款余额的1%。

尽管占比有限，分析认为，随着SAVE计划相关借款人重新进入还款期，第二波学生贷款违约仍可能出现，并与既有的信用质量疲弱趋势叠加。数据显示，逾期90天以上的信用卡余额占比目前仅略低于全球金融危机期间的峰值，而汽车贷款逾期90天以上的比例已高于当时水平。

在此背景下，零售贷款表现疲弱被认为可能是近期消费者信心处于低位的一个解释因素。

多重风险因素压制银行资产负债表

相关观点认为，与此前部分分析中提到的小型银行相比，大型银行资产负债表面临的问题更为复杂。与2008年全球金融危机主要由单一核心问题引发不同，目前银行体系被指同时承受多项风险，包括：

• 商业地产领域的显著压力；
• 接近2007年水平的消费者债务风险上升；
• 长期证券账面价值下跌；
• 场外衍生品相关风险；
• 高风险影子银行贷款快速增长；
• 商业和工业贷款违约风险上升。

在上述背景下，有观点认为当前银行业环境的整体风险水平可能不低于2008年全球金融危机期间。

社区银行与大型银行风险表现分化

相关机构表示，其向客户重点推荐的多为社区银行，理由是这些银行在资产负债表结构上未集中暴露于上述部分风险。不过，相关观点同时强调，并非所有社区银行状况稳健，一些小型社区银行在风险承受能力上可能弱于大型银行，因此仍需进行充分的个体尽职调查。

该机构称，其研究中仍发现部分采用相对保守商业模式的社区银行，在资本和风险管理方面表现较为稳健。

市场对银行风险的关注仍在持续

公开文章中曾对多家大型银行进行分析，相关结论对其未来前景持审慎态度。文章还提到，纽约社区银行的情况被视为银行业潜在问题尚未完全暴露的一个例证。

此前，相关研究曾在公开文章中列举导致硅谷银行倒闭的具体因素，并指出这些问题在更广泛的银行体系中尚未完全消除。相关观点认为，市场对这些风险的关注可能会随时间升温。

文章最后指出，围绕银行体系的讨论核心在于存款安全。一些观点建议，存款人不应仅依赖联邦存款保险公司（FDIC）提供的保障，并提到业内关于“内部救助”（bail-in）机制的讨论仍在持续。相关机构表示，其已公开介绍用于评估银行稳健性的尽职调查方法。

文末信息显示，Avi Gilburt为ElliottWaveTrader.net和SaferBankingResearch.com的创始人。