本文部分内容最初刊登于CNBC《Inside Wealth》通讯，由罗伯特·弗兰克主编。该通讯面向高净值投资者和消费者，提供每周资讯。

在市场聚焦SpaceX首次公开募股（IPO）之际，多家服务超高净值人群的家族办公室表示，太空领域的投资机会远不止这家明星企业，他们更关注的是以基础设施和国防为核心的“太空底层设施”，而非太空旅游等更具话题性的概念。

包括前eBay总裁杰夫·斯科尔（Jeff Skoll）和AutoZone的皮特·海德（Pitt Hyde）在内的亿万富翁家族投资机构，预计将在SpaceX本周五的IPO中获得回报。但多位家族办公室投资者对CNBC表示，即便撇开埃隆·马斯克的个人影响力，太空相关初创企业仍存在广泛投资空间。

从“太空梦”转向通信与基础设施

化妆品家族继承人、后转型为风险投资人的加里·劳德（Gary Lauder）通过特殊目的载体和两个风投基金投资了SpaceX。他表示，吸引他的是Starlink的卫星通信能力，而不是太空旅游的想象空间。

劳德早期的大部分投资集中在电信领域。他回忆称，自己在上世纪90年代初就参加过卫星通信研讨会，对这一通信方式的长期重要性有较深印象。他说，自己“从未梦想成为宇航员”，关注的是卫星作为关键通信基础设施的角色。

2024年成立同名家族办公室的投资者杰森·布兰克（Jason Blank）则表示，他在太空领域更看重“铲子和铁锹”式标的，例如关键任务硬件和数据网络等底层设施。

在他看来，公开市场往往将焦点放在火箭发射频率、飞行开发成本等指标上，而对长期资本管理者而言，太空投资的叙事已经发生变化。他表示，自己管理的是“永久家族资本”，关注的是更具持续性的基础设施机会。

估值、退出与欧洲机会

罗宾·劳伯（Robin Lauber）管理的Infinitas Capital于2025年初通过二级发行买入SpaceX股份。他表示，马斯克此前的创业记录以及Starlink的业务进展，是其做出投资决策的主要原因之一。同时，他认为，相较于目前市场预期超过1.75万亿美元的估值，Infinitas当时入场的价格“合理”。

劳伯对CNBC表示，如果在IPO前能找到愿意以合适折扣接盘的买家，Infinitas原本会考虑出售部分持股。他称，愿意以折扣价出售部分锁定股份，以回收初始投资成本，再观察剩余股份的后续表现。

在未来布局方面，劳伯正在研究更多欧洲航天项目，包括德国发射服务提供商Isar Aerospace。他还在考虑参与由SpaceX前员工担任创始合伙人的Alpine Space Ventures新基金。他提到，“欧洲主权”已成为全球讨论中的重要议题之一，这也是其关注欧洲航天资产的背景。

家族办公室的耐心与国防属性

Admiralty Partners的乔恩·库特勒（Jon Kutler）指出，太空相关投资曾一度不受欢迎。库特勒曾在美国海军服役10年，20世纪80年代初转入华尔街，成为专注航空航天和国防的投资银行家。1992年，他离开Wasserstein Perella & Co.创立自己的投资公司，继续聚焦这一领域，当时的上司布鲁斯·瓦瑟斯坦（Bruce Wasserstein）对此并不认同。

库特勒回忆称，冷战结束后，外界普遍认为国防开支将长期萎缩，甚至有人据此推断国防工业“走到尽头”。他表示，从人类历史来看，这种判断并不符合现实，因此他选择用自己的资本和时间押注相反方向。

2002年，库特勒出售了该投资公司，转而专注经营家族办公室Admiralty Partners。目前，其投资组合包括火箭制造商Firefly Aerospace，该公司客户涵盖洛克希德·马丁（Lockheed Martin）和美国太空军等。

库特勒表示，投资致力于开拓新技术的航空航天企业，需要更长周期的耐心，而这正是家族办公室相较传统私募股权机构的优势之一——后者通常面临固定的基金存续期和退出时间表。

在他看来，尽管前往火星等愿景备受关注，但专注太空探索的企业在财务上面临更艰难的路径，部分原因在于联邦政府相关支出并不稳定。相比之下，国防支出虽然会随政策优先级波动，但始终存在明确的终端市场。他认为，“国防支出将是一个反复出现的主题”。

热度背后的风险与隐忧

库特勒指出，围绕SpaceX IPO的热情在一定程度上掩盖了航空航天投资的结构性风险，其中包括联邦支出波动带来的不确定性。他表示，自己尤其担心联邦科研资金的削减，可能削弱未来初创企业的孵化管道。

他提到，在当前环境下，外界容易将商业太空公司视为解决问题的“通用答案”。在他看来，商业企业或许能在更长时间维度上以更低成本实现部分目标，但如果将所有投入摊销，周期会非常漫长，而政府在早期阶段的投入，是促成这些成就的重要因素之一。

在SpaceX等明星企业吸引全球目光的同时，多家家族办公室正试图在更广阔的太空产业链中寻找以基础设施和国防为核心的长期机会。