在美国股市由少数巨头公司主导、万亿美元市值屡见不鲜的当下，一些投资者开始重新审视市场中最小的一批上市公司——微型股。

从业逾40年的技术分析人士Rob Isbitts表示，其早年在父亲指导下学习绘制股票图表时，市场上并不存在如今规模的超大型公司，而父亲当时关注的，往往正是市值最小的一批股票。近期在研究美国股市中“少有人走的路”时，他将一只微型股ETF——iShares Micro-Cap ETF（IWC）纳入其ROAR 10 ETF模型组合，并进一步尝试在微型股中寻找被忽视的个股。

微型股与相关ETF概况

市场通常将市值低于10亿美元的公司归为“微型股”，其中不少公司市值甚至不足这一标准的一半。IWC是少数专注这一细分市场的ETF之一，成分股数量约为1300只。

在同类产品中，First Trust道琼斯精选微型股指数基金（FDM）被视为IWC的主要对比对象之一。FDM通过基本面和质量因子进行筛选，仅持有约150只股票。根据其报价页面数据，FDM成分股整体市盈率不足12倍，而IWC约为14倍。

与之相比，覆盖小盘股市场的iShares罗素2000 ETF（IWM）市盈率约为19倍。报道指出，IWM被视为小盘股市场的“标普500版本”，但其成分结构存在多项争议，其中之一是据称约40%的成分股在未来几年面临“债务悬崖”——即若需以远高于上次再融资时的利率续借现有债务，部分公司可能难以维持经营，甚至存在破产风险。

自1990年以来，富达基金管理的一只低价股基金（FLPSX）长期投资于规模较小的公司。该基金目前资产规模约为240亿美元，与2003年水平大致相当，仅为2014年峰值的一半左右，尽管其长期年化收益率约为10%。这一情况被视为小市值股票长期不受资金青睐的一个例证。

微型股被视为“被忽视的角落”

在人工智能概念股和大型科技股持续吸引市场关注的背景下，Isbitts认为，部分投资者整体上可能忽略了微型股板块，尤其是那些甚至未被纳入罗素3000指数的公司。他指出，当前市场中充斥着“人工智能英雄”和低市盈率、零增长的大盘股，而标普500指数中约30%的成分股在过去几年中股价几乎没有上涨。

在他看来，真正的“隐藏宝石”可能存在于最不受关注、最不显眼的股票之中。与受大型指数资金流驱动的大盘股不同，微型股的股价表现更多依赖于各自细分行业的基本面和局部商业周期，而非全球范围内的热门交易主题。

此外，由于主流分析师覆盖有限，微型股被认为存在一定“信息效率低下”。Isbitts表示，在这类股票中，价格图表往往会先于公开消息显现资金逐步进场的迹象。

利用ETF成分与自定义视图筛选个股

在具体操作上，Isbitts并未将微型股视为一个整体指数来配置，而是尝试从中挑选5至10只在基本面和技术面上均相对突出的个股。他以FDM的成分股名单为起点，利用Barchart平台的观察列表和自定义视图功能进行进一步筛选。

首先，他将FDM的150只成分股导入观察列表，在此基础上叠加历史股价回报和Barchart意见评级等数据，并创建名为“DOG CATCHER”的自定义视图，用于识别过去表现较差的股票。随后，他按过去52周表现从差到好排序，意在从中寻找技术图形仍处于低位、但存在改善迹象的个股，而非近期已大幅上涨的“昨日赢家”。

在技术分析层面，他以日线图作为初筛标准，认为若一只股票在日线级别走势欠佳，则无需再看周线图。起初他预期，在150只股票中可能有20至25只图表表现“尚可”，但最终仅筛出6只。其中3只因股价已接近前期高点等阻力位，被他视为“介入时机偏晚”，剩余3只则被归入该观察列表中“表现最优的约2%”。

三只被点名的微型股

在上述筛选过程中，Isbitts重点提及了三只市值介于1亿至23亿美元之间的股票：

• American Integrity Insurance Group（AII）：一家总部位于坦帕的住宅财产保险提供商，于去年上市。其股价在20美元以下区域形成底部，此前在短暂的上市历史中曾触及约26美元。报道指出，在当前市场环境下，这一走势在同市值区间股票中相对少见。

  

  

  

• Frequency Electronics（FEIM）：主营频率控制相关产品，市值约6亿美元，被形容为典型的“小盘飞股”。该股近期突破历史高位，但其PPO（百分比价格震荡指标）尚未处于极端水平，被认为在技术上并未出现明显过度拉升迹象。

• Genco Shipping & Trading（GNK）：拥有多艘运输铁矿石、煤炭及其他干散货的船舶。该股于2014年上市，上市后股价一度接近140美元，目前股价较高点回落约80%。报道指出，其股价近期开始显现一定长期动能，而干散货航运板块整体波动较大，被描述为“极其疯狂”的投资领域。尽管如此，GNK仍被列入这批150只股票中的“前三名”图表之一。

Isbitts同时强调，微型股波动较大，“并非适合胆小者”，且在成交量较低的市场区间，技术图形误判的概率更高。

在巨头主导市场中寻找“非指数化”标的

在当前由少数大型科技股和人工智能概念股驱动的市场环境下，Isbitts认为，本轮周期中最终表现突出的，可能是那些不受主要指数资金流主导的个股。他回顾互联网泡沫时期管理资金的经历称，当时市场高度相关性曾长期被视为投资者的“朋友”，但最终只有少数不为人知的股票被证明值得长期持有。

他指出，逆向投资在过去约十年中相对沉寂，这一阶段与全球央行宽松货币政策高度相关。若要在完整市场周期中维持投资表现，投资者需要在一定程度上跳脱主流思路，而微型股被他视为这一过程中的一个重要“狩猎场”。

Isbitts基于其40多年技术分析经验创建了ROAR评分体系，用于帮助个人投资者管理风险并构建投资组合。他的书面研究通过ETFYourself.com对外发布。