美元与利率预期

美元指数（DXY00）周三自约1个半星期低位反弹，上涨0.16%。交易员指出，美国1月就业报告整体强于预期，带动美国国债收益率上升，并削弱了市场对美联储短期内进一步降息的押注。

利率互换定价显示，美联储3月17-18日会议降息25个基点的概率，在就业数据公布前约为23%，随后降至6%。堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）当日发表偏鹰派讲话，称在其看来，“进一步降息的风险在于让高通胀持续更长时间”，并表示美联储应将利率维持在“某种程度上的限制性”水平，这一表态也对美元形成支撑。

此前，上月底特朗普总统曾表示对美元近期走弱“感到满意”，美元一度跌至四年低点。报道指出，在美国预算赤字扩大、财政支出增加及政治极化加剧的背景下，部分海外投资者减持美元资产，令美元承压。

美国宏观与就业数据

美国抵押贷款银行家协会（MBA）数据显示，截至2月6日当周，美国抵押贷款申请总量较前一周下降0.3%。其中，购房抵押贷款申请指数下滑2.4%，再融资申请指数则上升1.2%。30年期固定利率抵押贷款平均利率与前一周持平，维持在6.21%。

劳动力市场方面，美国1月非农就业人数增加13万，高于市场预期的6.5万，为13个月来最大单月增幅。1月失业率意外下降0.1个百分点至4.3%，而预期为维持在4.4%不变，显示就业市场韧性强于预期。

薪资方面，美国1月平均小时工资同比上涨3.7%，与市场预期一致。与此同时，对2025年美国就业的年度基准修正显示，非农就业人数较此前统计减少86.2万个，修正幅度大于预期的82.5万个。

在更长期预期上，互换市场目前反映，美联储在2026年可能累计降息约50个基点；日本央行在2026年预计加息约25个基点；欧洲央行则被预期在2026年维持利率大致不变。报道指出，在上述预期下，美元基本面仍被视为偏弱。

主要货币走势：欧元与日元

欧元兑美元（EUR/USD）周三下跌0.28%。市场人士称，美元受强劲的美国1月就业数据及美联储官员鹰派言论支撑走强，拖累欧元表现。

利率互换定价显示，市场对欧洲央行在3月19日会议上降息25个基点的概率仅约2%。

美元兑日元（USD/JPY）当日下跌0.69%，日元一度升至约1个半星期高位。日元延续了周二以来的支撑，当时日本首相高市早苗表示，任何食品销售税减免措施都不需要通过增加国债发行来融资，此番表态在一定程度上缓解了市场对日本财政状况的担忧。

随后，随着美国国债收益率在强劲就业数据公布后走高，日元自盘中高位回落。由于日本因建国纪念日假期休市，当日日元市场交投被认为低于平日水平。互换市场目前对日本央行在3月19日会议上加息的概率定价约为26%。

贵金属：黄金与白银走强

4月交割的COMEX黄金期货（GCJ26）周三上涨59.50美元，涨幅1.18%；3月交割的COMEX白银期货（SIH26）上涨3.046美元，涨幅3.80%。黄金价格升至约1个半星期高位。

交易员表示，贵金属价格上涨，部分与此前一则有关中国监管动向的报道有关。彭博社本周一报道称，中国监管机构要求部分金融机构缩减美国债务持有规模，引发市场对海外资金可能从美元资产转向贵金属的担忧。

供应方面，中国白银供应收紧也被认为对价格形成支撑。与上海期货交易所相关的仓库白银库存周一下降至10年低位。

报道指出，在美国关税政策以及伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉等地缘政治风险不确定性背景下，黄金和白银受到一定避险买盘支撑。与此同时，美元此前走弱的交易情绪升温，也推动贵金属作为价值储存工具的需求。上月底，特朗普总统表示对美元近期走弱感到满意，被认为进一步激发了市场对贵金属的配置兴趣。

市场参与者还提到，美国政治前景不确定、大规模财政赤字以及相关政策不确定性，促使部分投资者降低美元资产敞口，转而增持黄金和白银等资产。

央行与机构持仓动向

央行购金需求近期保持强劲。中国央行1月黄金储备增加4万盎司，至7419万金衡盎司，为连续第十五个月增持黄金储备。

此外，美联储去年12月10日宣布，每月向美国金融体系注入400亿美元流动性。报道认为，流动性环境改善在一定程度上也支撑了贵金属作为价值储存资产的吸引力。

在价格此前大幅波动的背景下，黄金和白银自1月30日特朗普总统宣布提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为新任美联储主席以来，从历史高位明显回落，引发贵金属多头头寸的大规模平仓。沃什被市场视为相对鹰派的候选人，被认为不太支持大幅降息。

贵金属价格波动加剧，也促使多家全球交易所上调黄金和白银期货的保证金要求，进一步导致部分多头被迫减仓或平仓。

尽管如此，基金层面的配置需求仍被认为较为稳固。黄金ETF多头持仓在1月28日升至约3年半高位。白银ETF多头持仓在去年12月23日触及约3年半高位，随后因获利了结和被动平仓回落至上周一的约2个半月低位。