摩根大通牵头的银行集团近期收紧对由KKR共同管理的私募信贷基金FS KKR Capital Corp.（简称FSK）的授信安排，并在数日后，KKR宣布将向该基金投入总计3亿美元资金，以缓冲持续加剧的资产和业绩压力。

信用额度被削减

根据相关文件，摩根大通领导的银团于上周五将FSK的循环信用额度削减6.48亿美元，降幅约14%，由此前的约47亿美元降至40.5亿美元。一些贷款方选择不再延长其承诺，可能完全退出该授信安排。

除缩减额度外，银团还提高了剩余贷款的利率，并调整了部分契约条款。文件显示，最低股东权益门槛由50.5亿美元下调至37.5亿美元，为FSK提供了更大空间以吸收潜在损失而不触发违约条款，同时也反映出贷款方对其资产可能进一步下行的预期。

该贷款设施由摩根大通担任行政代理银行，负责协调贷款方沟通及条款修订谈判，ING Capital担任担保代理。其他参与贷款方在文件中未被披露。

KKR宣布注资及回购安排

在银团调整授信后的周一，FSK发布声明称，KKR将向基金注入1.5亿美元股权，并再投入1.5亿美元用于从希望退出的投资者手中回购股份。基金方面将上述安排称为“战略价值提升行动”。

除KKR的3亿美元支持外，FSK董事会还批准了额外3亿美元的股份回购计划。KKR同时同意在未来四个季度减免一半的激励费用。公司管理层表示，将大幅减少新投资，重点支持现有投资组合公司，并通过缩减资产负债表规模、降低杠杆和回购股份来调整结构。

资产质量承压 亏损扩大

FSK由KKR与另类资产管理公司Future Standard共同管理，主要向美国私营中型市场公司提供贷款。该基金于2018年通过两只前身基金合并成立，成为第二大上市业务发展公司（BDC）。其最大单一贷款类别为软件及相关服务，截至去年年末占整体敞口的16.4%。

过去一年中，FSK股价下跌近一半，交易价格显著低于其净资产价值。今年3月，穆迪因投资组合压力上升，将FSK评级下调至垃圾级。

FSK周一披露，第一季度每股亏损2美元，按约2.8亿股计算，总亏损约5.6亿美元，净资产价值环比下降约10%。截至一季度末，不再产生收入的贷款占比由年初的5.5%升至8.1%。

公司高管在电话会议中表示，对软件制造商Medallia和牙科服务公司Affordable Care的贷款已停止计提利息。管理层同时警告称，尽管公司正努力稳定部分陷入困境的投资组合企业，“个别标的可能会进一步恶化”。

FSK总裁Daniel Pietrzak在与分析师的沟通中称，公司对近期业绩“感到失望”，并表示当前形势判断以及KKR采取的支撑措施“支持我们对FSK交易价格与其内在价值脱节的看法”。

私募信贷风险讨论升温

FSK的困境引发市场对私募信贷行业风险的进一步关注。该基金被部分市场参与者视为当前私募信贷领域最突出的风险点之一。

包括DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach在内的一些知名投资者此前警告称，私募信贷可能成为下一轮金融危机的触发因素，并将其与2008年金融危机前的抵押贷款支持证券市场进行类比。

私募信贷行业方面则对上述观点表示反驳，认为相关风险更多由投资者分散承担，而非集中在银行体系内部。美国投资委员会（American Investment Council）首席执行官Will Dunham表示，监管机构一贯认为私募信贷行业资本充足，其结构设计旨在缓解而非传递金融系统风险。

“私募信贷体系正按设计运作，”Dunham称。

与此同时，作为美国资产规模最大的银行，摩根大通也在更广泛层面采取措施，以降低自身对私募信贷波动的敞口。据此前媒体在3月的报道，摩根大通已对其账面上作为抵押品持有的部分私募信贷贷款进行减值，其中许多贷款投向可能受到人工智能发展冲击的软件公司。