美国股市近日再度出现与人工智能相关的情绪波动。一篇由美国研究机构Citrini Research发布在Substack上的文章在投资者群体中快速传播，尽管作者将其定义为“情景，而非预测”，但其中关于AI代理（自主人工智能系统）可能对美国经济造成连锁冲击的推演，仍引发市场不安。

Citrini Research是一家知名度不高的美国公司，主打对“变革性大趋势”的研究。其文章以“从现在到2028年6月”的时间线构建情景，描述AI代理在能力提升后被广泛采用，进而从企业软件、就业市场扩散至私人信贷与抵押贷款领域，形成其所称“没有自然刹车的反馈循环”。文章设想，到2028年6月美国失业率将超过10%，并出现“占领硅谷”式抗议活动，在OpenAI与Anthropic办公楼外扎营。

市场层面，周一标普500指数下跌超过1%，软件板块跌至特朗普4月宣布“解放日”关税以来的最低水平。市场波动的原因并不单一，关税相关消息亦被认为是影响因素之一。不过，Citrini文章点名提及的优步（Uber）、美国运通（American Express）、万事达卡（Mastercard）以及DoorDash股价当日均下跌约4%至6%。

Saxo Capital Markets分析师Neil Wilson表示，这类内容往往容易吸引读者、市场评论员和媒体关注。他称，尽管不认为情景必然会按文中路径发生，但其提醒投资者经济环境已不同于几年前。

在该情景推演中，Citrini将冲击分为多个阶段。首先是AI代理“消除经济中的摩擦”。文章称，Anthropic的Claude Code与OpenAI的Codex等工具近期表现引发关注，并据此推演企业可能以更低成本通过内部AI代理完成数据库管理、工作流组织等任务，从而削弱Monday.com、Zapier、Asana等软件即服务（SaaS）公司的商业模式，并迫使依赖长期合同的企业（如Oracle）陷入价格竞争。

文章进一步设想，消费者普遍使用个人代理进行交易与业务活动，令依赖中介“摩擦”获利的行业承压，例如旅行社与房地产经纪。其还推演开发者与用户可自行编写送餐应用，导致市场分裂并挤压传统平台利润，网约车平台业务也可能随之萎缩；同时，AI代理可能选择以加密货币完成支付以降低交易成本，从而冲击传统支付服务商。文章称，“习惯性应用忠诚度”对机器并不存在。

第二阶段是白领就业冲击。Citrini在文中提出，传统“技术进步会创造新岗位”的叙事在AI背景下可能不适用，理由是AI被描述为可胜任人类原本会转向的新任务。文章举例称，被裁员的白领可能转向零工经济岗位，例如为网约车平台开车，从而压低相关行业工资水平，并通过消费走弱促使企业进一步减少对员工投入、转而加大AI投资。

第三阶段则是向更广泛金融领域传导。文章推演，软件公司收入预期被打破后，可能触发私人信贷违约与抵押贷款风险。Citrini提到，近年来非银行贷款方参与多家软件企业重组，并基于多年期收入预测提供融资；其举例称，Hellman & Friedman与资产管理公司Permira于2022年以102亿美元（约合76亿英镑）将Zendesk私有化，交易结构中包含基于收入稳定性的贷款安排。文章认为，若AI代理改变行业格局，上述假设可能不再成立，并可能引发其所称“最大规模的私人信贷软件违约”。

在抵押贷款方面，文章推演白领失业上升将削弱偿付能力，并称“人们借贷基于一个他们已不再相信的未来”。其进一步设想监管机构下调相关软件债务评级，促成2027年的市场崩盘。

在该情景的后续推演中，Citrini描述了负向螺旋的强化：一方面，裁员压制需求与消费，促使企业继续以AI替代人力；另一方面，私人信贷动荡与抵押贷款问题导致金融条件收紧、信心受挫，进而加剧裁员与违约。文章还提出，传统金融政策工具可能难以应对其设想的局面，并在情景中给出结果：2027年底由抵押贷款市场引发崩盘，标普500指数蒸发57%。

文章最后设想，政府财政收入基础在于对“人类时间”的征税，但在税基收缩的同时需要加大对家庭转移支付；与此同时，构建与销售AI模型的大型科技公司利润上升，因其在市场权重较高，账面经济表现仍可能维持强势。Citrini将此称为“幽灵GDP”，即“在国民账户中出现但未流通于实体经济的产出”，并推演社会矛盾上升，出现持续数周封锁AI公司办公楼的抗议活动。

SPI资产管理公司管理合伙人Stephen Innes表示，AI相关观点文章已成为市场驱动力之一。他称，市场对战争、顽固通胀、银行动荡和关税等事件的反应相对淡化，但一篇广泛传播的Substack文章却足以引发市场波动。