比特币（BTC）在日本当局可能干预日元汇率的预期下，再度被部分市场参与者视为潜在抛售风险资产。过往两次日元干预期间，比特币价格均自阶段高位回落约30%，随后出现超过100%的反弹。

日元干预预期与比特币价格分形

所谓日元干预，通常指日本当局在外汇市场卖出美元、买入日元，以抑制日元快速贬值。上周末，市场关注纽约联储对美元/日元进行“利率检查”的相关报道，外汇交易员一般将此类操作视为可能协调行动的前兆。此前，官方表态也多次强调美日双方在货币问题上的紧密沟通与协调。

在此前两次被视为干预窗口的阶段，比特币价格均自局部高点回调约30%，随后在震荡中形成阶段性底部。分析指出，这一过程与“日元套息交易”平仓有关，即投资者在日元融资、买入高收益资产的交易被迫或主动了结。

在这两次事件中，比特币在回调和筑底之后的反弹幅度最终均超过100%。分析师 Mikybull Crypto认为，目前市场可能正在接近类似情形，并表示比特币价格“将先下跌，随后反弹”。其判断称，若所谓“日元分形”延续，比特币价格或有可能回落至65,000至70,000美元区间。

链上数据：底部信号尚不充分

链上数据服务机构 Alphractal 的监测结果显示，比特币当前尚未出现其定义下的“完全投降”阶段，也尚未形成“真正的底部”。

其中一项被引用的关键指标是净未实现盈亏（NUPL），该指标用于衡量比特币持有者整体处于账面盈利还是账面亏损状态。数据显示，截至周一，NUPL 虽已回落，但仍高于零，这意味着在近期调整之后，市场整体仍处于账面盈利区间。

在以往周期中，比特币阶段性底部往往出现在 NUPL 由正转负之后，即大多数持有者处于账面亏损状态，被视为卖压基本释放的信号。据 Cointelegraph 报道，目前处于盈利状态的比特币供应占比约为62%，为2024年9月以来的最低水平，当时比特币价格约在30,000美元附近。

与此同时，比特币的增量增长率已转为负值。该指标比较比特币的市场价值与其实现价值，跌破零通常被解读为价格正在向网络整体成本基础靠拢，甚至低于成本，反映市场从高位投机逐步转向以积累为主的阶段。

综合上述链上信号，Alphractal 认为，比特币市场正在降温，在形成更具持续性的底部前，仍可能经历进一步回调。该机构表示，这一过程对市场参与者而言可能较为艰难，但在其看来，往往与“世代买入机会”相伴，其观点与当前围绕日元干预所讨论的价格分形相呼应。