以太坊仍是当前稳定币和去中心化金融（DeFi）资金最为集中的区块链网络，即便一批又一批宣称具备更高吞吐量和更低成本的新公链不断进入市场。

业内人士指出，尽管技术性能的提升持续推动行业迭代，但机构资金是否会因此大规模迁移出以太坊，仍存疑问。

ETHGas创始人、前摩根士丹利亚洲衍生品高管 Kevin Lepsoe 在接受 Cointelegraph 采访时表示，他预计以太坊的领先地位将延续，因为传统金融机构在选择基础设施时，更看重资本深度和流动性，而非单一性能指标。

Lepsoe称，每秒交易数（TPS）等指标更容易引发工程师兴趣，但并不一定是驱动资本选择区块链网络的关键因素。“资本都在以太坊，稳定币也在那里。传统金融关注的是流动性所在。”他说。

机构资金被视为区块链生态的重要增量，其进入不仅带来规模效应，也在一定程度上增强了网络的稳定性。大型资产管理机构和代币化基金发行方通过大额资金配置加深流动性、支撑稳定币供应，使网络在超越牛市期间由零售投机驱动的短期活跃之后，仍能维持一定的资金基础。

流动性优势支撑以太坊对“更快公链”的领先

在过去多个市场周期中，更高性能常被用作吸引用户的卖点。Solana 以“高速以太坊替代方案”的定位进入市场，一度被部分市场参与者称为“以太坊杀手”。该网络曾借助非同质化代币（NFT）热潮和迷因币交易吸引大量零售参与，但相关活跃度并未长期维持。

目前，Solana 也面临新一代“Solana 杀手”的竞争，这些网络同样以更高理论 TPS 为宣传重点。不过，相比性能指标，以太坊在流动性方面的优势体现在更紧的买卖价差、更低的大额交易滑点，以及在不显著扭曲价格的情况下承接机构级交易的能力。

Lepsoe将以太坊比作“市中心”，而将其他网络比作“郊区市场”。他表示，郊区市场可能在价格、便利性或氛围上具备一定吸引力，但若要获得最深的流动性，机构仍会选择“市中心”，即以太坊。

在他看来，随着加密市场从以往以高风险零售投机为主的阶段逐步过渡，下一阶段正出现更多机构资本参与。目前，机构投资者对稳定币和现实世界资产（RWA）等实际应用场景表现出更大兴趣。

全球大型资产管理机构也在加速布局 RWA 相关产品。贝莱德的美元流动性基金（BUIDL）作为其代币化国债基金，最初部署在以太坊上，随后扩展至多条区块链。以太坊目前持有该基金超过 30% 的市值份额。

以太坊同时是稳定币发行和流通规模最大的网络。贝莱德全球市场发展主管 Samara Cohen 此前表示，稳定币“正成为传统金融与数字流动性之间的桥梁”。

根据 DefiLlama 数据，以太坊在稳定币市值方面位居行业首位，规模约为 1604 亿美元。

二层扩容曾分散流动性 资金正重新回流主网

Lepsoe认为，尽管流动性深度是机构选择网络的首要因素，但网络效率同样不可忽视。

过去，以太坊主网在高峰期曾出现交易费用飙升、影响可用性的情况。随着各类二层汇总（Rollup）方案的部署，主网压力得到缓解，交易成本显著下降。不过，这也带来了新的问题——流动性被分散至多个二层环境。

Lepsoe将这种流动性分散形容为“因祸得福”。在他看来，如果没有二层从主网分流部分资金，这些资本可能会直接迁移至其他一层公链，而这些网络未必有能力在后续将流动性重新吸引回来。

近期，以太坊社区将关注点重新聚焦在主网扩容上。以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 表示，许多二层网络尚未实现去中心化，而以太坊主网当前已具备更强的扩容能力。

Buterin 在社交平台 X 上发文称，这两点叠加，意味着二层最初的设计设想及其在以太坊生态中的角色需要重新审视，并呼吁探索新的路径。

协议升级与基础设施优化巩固以太坊地位

在交易费用得到一定控制后，以太坊还计划通过协议升级进一步提升主网处理能力。按照当前规划，以太坊预计在 2026 年实施名为 Glamsterdam 的分叉升级，将区块 Gas 上限从 6000 万提升至 2 亿，目标是逐步将一层 TPS 提升至 1 万左右。

这一时间点与机构评估下一代金融服务区块链基础设施的进程大致重合。除协议层升级外，基础设施提供方也在尝试通过技术手段提高执行效率。

Lepsoe 参与的 ETHGas 项目旨在通过链下执行与协调优化以太坊区块构建流程；Psy Protocol 则利用零知识技术将多笔交易打包为单笔处理，以提升整体执行效率。

区块链预言机服务商 RedStone 联合创始人 Marcin Kaźmierczak 表示，以太坊在机构端具备优势，原因在于其运行时间较长、经历过多轮市场考验。他称，机构正在“积极”扩展至以太坊生态，同时也在关注其他网络。

“他们关注 Solana，Solana 获得了不错的关注度。Canton 对他们极为重要，因为它提供了他们非常重视的隐私。”Kaźmierczak 对 Cointelegraph 表示。

对于潜在竞争，Lepsoe认为，无论是 Solana 还是 Canton，目前都难以对以太坊构成实质性威胁，原因在于以太坊仍掌握着最深的流动性池，而这正是大型资金配置方最为看重的要素。

在他看来，对于机构资本而言，性能提升可以扩大以太坊的容量上限，但决定性优势仍在于流动性。回顾历次市场周期，更高速度往往在牛市阶段吸引用户涌入，而资金最终更倾向于停留在流动性最深、市场最成熟的网络上。