欧元兑美元回归盘整，结构性美元走弱预期受抑
自2026年初以来，欧元兑美元整体情绪偏向正面，被市场视为延续自2025年起美元结构性走弱的表现。2025年美元指数全年下跌约10%，为十多年来最疲弱年度之一，当时市场广泛预期美联储将较早进入宽松周期。
随后，这一预期被重新定价为更为谨慎、依赖数据的路径。美联储在2025年累计三次各25个基点的降息，将联邦基金利率区间下调至3.50%至3.75%。该区间目前被普遍视为接近中性水平。近期美联储沟通强调“更长时间维持高利率”的立场，压制了市场对进一步快速宽松的押注，为美元提供一定支撑。
在此背景下，欧元兑美元在1月突破未能站稳后回落，重新进入明确的盘整区间，反映出市场在美元中期偏弱叙事与短期利率支撑之间的拉锯。
德国财政转向支撑欧元区增长预期
欧洲方面，德国财政政策调整被视为欧元的重要支撑因素之一。2025年11月底，德国政府批准约827亿欧元的创纪录国防预算，并在暂停“债务刹车”机制后，启动规模约5000亿欧元的基础设施基金。
市场机构指出，这一财政扩张有望提振欧元区增长前景。高盛估计，上述措施可能对德国2026年经济增长预期作出显著贡献。相关政策推动资金流向欧洲资产，带动对欧元的配置需求，从而在中期层面为欧元兑美元提供支撑。
地缘政治扰动加剧波动，美元避险属性被认为减弱
地缘政治事件近期增加了汇市短期波动。2026年2月28日，美国和以色列对伊朗实施打击，引发市场避险情绪升温，美元一度获得避险买盘，美元指数短暂回升至100上方。
不过，荷兰国际集团等机构指出，与以往周期相比，美元的避险吸引力有所减弱，这在一定程度上限制了相关反弹的持续性。当前环境下，欧元兑美元对央行前瞻指引、通胀数据以及地缘政治消息保持高度敏感，但整体结构性格局仍被不少机构视为对美元不利。
关键技术水平：1.165与1.145成市场焦点
从技术层面看，市场关注的核心水平集中在1.165和1.145两个区域。
- 1.165被视为关键枢纽位，该水平与综合成交量最大价格点（VPOC）以及2026年成交量加权平均价（VWAP）大致重合，成为衡量价格方向选择的重要参考。
- 1.145区域被视为日内第二级支撑，构成当前盘整区间的下沿边界之一。
市场参与者指出，欧元兑美元未能重新站上1.21一线的前期波段高点，且随后出现的头寸调整，强化了上述关键水平作为仓位重置与风险管理参考区间的重要性。
在当前框架下，价格在1.165附近的“接受”或“拒绝”被视为后续方向选择的技术信号，而跌破1.145则可能意味着盘整区间下沿被打破。
宏观与技术交织下的区间交易格局
目前，欧元兑美元在相对清晰的盘整区间内运行。一方面，欧洲财政扩张及资本向欧洲资产的轮动在中期被视为对欧元有利；另一方面，美国经济数据的韧性以及对美联储降息节奏的重新定价，限制了欧元进一步上行空间。
市场观点普遍认为，若要推动欧元兑美元持续上行，可能需要出现更为明显的美国通胀回落，从而为美联储调整政策立场提供空间；而若美国数据持续强劲并巩固“更长时间维持高利率”的预期，则可能对欧元构成压力，增加向下测试支撑区间的风险。
在此之前，部分机构预计，欧元兑美元或将在上述关键水平之间维持双向波动格局，宏观叙事与技术信号交替主导短期走势。
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