自1月14日至2月5日比特币（BTC）累计下跌约35%后，过去22天内价格在6万至7万美元区间内窄幅震荡。价格走势趋于平稳的同时，多项与比特币采用相关的指标在交易所交易基金（ETF）、大型持币地址、矿工和企业金库等不同维度上出现分化。

这些差异化信号显示，在价格横盘阶段，部分资金仍在持续吸收供应，而不同参与方的行为节奏并不一致，成为观察当前市场结构的重要参考。

现货比特币ETF资金流入转为净流出

美国现货比特币ETF的90天滚动净流量目前为负，约为-21.8亿美元。过去两年中，该指标仅在两个阶段跌入负值区间：一是2025年3月至5月，二是自2025年12月11日以来的当前阶段。在这两段时间内，比特币价格均处于调整期。

90天滚动净流量为负，意味着在较长时间窗口内，资金从ETF流出的规模大于流入。这在统计上对应买盘力量减弱、整体需求走软，可能压制价格进一步上行的空间。

市场参与者通常将该指标重新回到零以上并维持稳定净流入视作机构资金重新增持的信号。历史上，持续的正向滚动净流量多与比特币价格表现较强以及市场流动性环境改善同时出现。

鲸鱼地址持续吸纳 供应在盘整中被消化

链上数据服务商CryptoQuant的统计显示，持有1000至10000枚BTC的钱包地址在2023年6月至11月期间合计增持超过20万枚BTC，当时比特币价格主要在2.5万至3万美元区间波动。

观察一年期持仓变动与其365天移动平均线的关系，当一年期变动超过该长期均线时，被视为鲸鱼增持速度快于长期趋势。2023年这一交叉出现时，正值比特币价格横盘、市场供应在盘整阶段被逐步吸收，随后比特币进入一轮上涨行情。

当前市场中，一旦一年期持仓变动持续高于其365天均线，通常被解读为大规模吸纳重新启动的信号，意味着在价格波动有限的背景下，部分长期资金仍在加速锁定筹码。

算力回落但仍接近高位 矿业基础设施延续扩张

在网络层面，比特币30天平均算力目前约为0.99 ZH/s，低于2025年11月创下的约1.10 ZH/s高点。近期算力与价格均较高位有所回落。

算力反映保障比特币网络安全的整体计算能力，间接体现矿工在硬件和能源方面的投入。通常情况下，若在价格盘整阶段算力仍保持上行，被视为矿业基础设施扩张并未完全依赖短期价格表现。

当算力上升而价格横盘时，市场往往将其视作矿工对网络长期前景仍保持投入意愿的信号。若算力持续领先价格走强，可能意味着矿业部门对未来经营环境的信心有所增强。

与此同时，矿工自身的经济状况被视为验证算力增长可持续性的关键因素。算力价格趋于稳定、矿工抛售压力减轻，通常被用来判断算力扩张是否建立在相对健康的收入基础之上，而非在利润空间被压缩的情况下被动维持。

企业比特币金库增持放缓 集中度短期趋稳

企业层面，bitcointreasuries.net的最新数据显示，2025年1月企业金库合计新增约4.32万枚BTC，其中Strategy单一主体贡献约4.015万枚。

从更长时间维度看，Strategy自2024年底以来的比特币增持节奏已明显放缓。其月度新增在2024年11月达到约14.8万枚BTC的高点，2025年7月则为约8.7万枚BTC。

近期月度新增规模显著回落。过去30天的增持，相较目前上市公司合计持有的约113万枚BTC，仅构成边际变化。最新月度净增约占上市公司总持仓的0.1%，显示企业金库扩张速度趋于稳定，而非继续加速集中。

在价格层面，更广泛且加速的企业金库流入通常有助于吸收市场可用供应。当前增速放缓则表明，企业整体更多是在维持既有头寸，对新增配置保持相对谨慎，企业金库对短期新增需求的拉动作用有限。

综合ETF资金流、鲸鱼持仓、算力变化以及企业金库配置等多项指标，比特币在当前价格区间内呈现出“价格震荡、结构分化”的特征：一方面，部分机构资金流入放缓；另一方面，长期持有者、矿工和部分企业主体仍在不同程度上吸收供应，这些信号被市场用来跟踪比特币在区间震荡阶段的资金与网络结构演变。