比特币（BTC）近期价格反弹，但链上数据机构的最新研究显示，其走势与2022年“熊市反弹”阶段相似，多头面临关键技术位考验。

价格反弹仍未收复年度移动平均线

链上分析平台 CryptoQuant 在最新周报中指出，自11月21日以来，比特币价格累计上涨约21%，但整体仍处于技术性压力之下。

报告显示，比特币自2025年11月触及约8.05万美元低点以来反弹逾20%，但尚不足以确认趋势性反转。CryptoQuant 将365天移动平均线视为关键参考指标。

该机构表示，比特币价格此前跌破365天移动平均线后，已确认进入熊市阶段，随后下跌约19%。在这一轮反弹中，价格自低位回升约19%，最高触及约9.79万美元，逼近位于约10.1万美元附近的365天移动平均线。

CryptoQuant称，这一结构与2022年熊市初期的表现相似。当时，比特币在跌破365天移动平均线后进一步下跌约27%，随后出现约47%的反弹，但在年度移动平均线附近遭遇明显阻力，未能实现有效突破。

该机构认为，当前10.1万美元一线的重要性进一步凸显，该区域已聚集多重技术阻力位。此前已有研究将这一水平视为潜在“熊市关键收复”区间，并将其与历史底部信号联系起来。

有研究观点将当前周期与2022年熊市进行对比，并据此推演出2026年比特币价格可能回落至约6.5万美元的情形。CryptoQuant 最新报告亦指出，2026年的市场结构在其模型中与以往熊市年份存在相似之处。

机构提示勿过度解读短期强势

在价格短期走强的背景下，CryptoQuant 提醒市场参与者对当前反弹保持审慎态度。

该机构回顾称，2022年反弹期间，市场上曾广泛出现“熊市结束”“四年周期失效”“超级周期开启”等乐观预期，而当前市场情绪与当时存在相似之处。

CryptoQuant在报告中表示，尽管价格出现明显反弹，但其监测的基本面与技术指标仍指向熊市环境尚未完全解除。

报告配图显示，在其构建的周期对比中，当前价格轨迹与四年前走势高度相似，而2022年与2026年在模型中均被归类为与2018年之前熊市不同的阶段。

交易所比特币流入量升至数月高位

除价格与技术指标外，CryptoQuant 还关注到交易所层面的资金流向变化。

该机构指出，近期流入中心化交易所的比特币数量在滚动周度口径上升至数月高位。按7天移动平均计算，流入交易所的比特币总量已增至约3.9万枚BTC，为2025年11月25日以来的最高水平。

CryptoQuant 在报告中表示，交易所流入量的增加通常被视为潜在卖压上升的信号，当前数据或意味着部分持币者选择在本轮反弹中提前了结头寸。

在上述多项指标综合之下，该机构认为，比特币价格能否有效突破并站稳10.1万美元附近的365天移动平均线，将成为判断当前反弹性质及后续周期路径的重要观察点。