比特币（BTC）近期相对黄金的表现明显走弱，但多位市场分析人士认为，这一走势在历史区间内仍被视作比特币的长期布局窗口。

比率跌至2023年11月以来低点

市场数据显示，比特币与黄金的价格比率本周三一度下探至约每枚比特币18.5盎司黄金，为2023年11月以来最低水平。该比率反映购买一枚比特币所需的黄金数量。

这一变化与两类资产近期走势分化有关：黄金价格近期冲击历史新高，触及每盎司4,888美元，而比特币则在9万美元关口附近承压，难以稳固站上该水平。

黄金涨势被指或延续数年

Capriole Investments创始人查尔斯·爱德华兹（Charles Edwards）在评论中提到，当前黄金涨势的幅度值得关注。他表示，从过去100年的历史表现看，黄金牛市平均涨幅超过150%。在他看来，如果这一历史模式重演，未来三到十年黄金价格可能显著高于当前水平，达到约1.2万美元。

爱德华兹认为，在这种情形下，黄金价格的进一步走强，短期内可能继续对BTC/黄金比率形成压力。

技术分析指向下跌阶段或接近尾声

加密货币分析师Decode则从技术结构角度解读当前走势。他援引艾略特波浪理论称，BTC/黄金比率目前可能处于修正C浪的第五波阶段，而这一结构通常被视为下跌趋势的最后一段。

Decode的观点是，在投资者情绪偏向悲观的背景下，当前空头动能更可能接近尾声，而非开启新一轮延续性下跌。

“罕见折价”被视作宏观逆向信号

Bitwise欧洲研究主管安德烈·德拉戈施（Andre Dragosch）则从宏观资产配置角度解读这一比率变化。他在本周早些时候表示，比特币相较黄金目前处于“巨大折价”状态，并称这种情况在历史上“非常罕见”。

德拉戈施认为，这一折价水平可能构成宏观层面的逆向信号，并在评论中提到，资本流向或在2026年第一季度出现变化。他在周三发布于社交平台X的帖子中写道，黄金的强劲表现与全球货币体系更大范围的结构性调整相关，这一观点与雷·达里奥（Ray Dalio）此前提出的担忧相呼应。

据其分析，随着各国减少对主权债券的依赖、增加对硬资产的配置，黄金成为首批受益资产之一。他指出，资本往往呈顺序轮动：黄金率先吸引资金流入，而比特币由于被视为风险更高，目前尚未获得“严肃的买盘”。

在这一框架下，德拉戈施认为，黄金的强势表现未必长期构成比特币的阻力。相反，在资产轮动的逻辑下，黄金的上涨最终可能为比特币后续的价格扩张提供有利环境，而非持续的逆风。