比特币（BTC）一项被广泛关注的链上估值指标近期创下新低，引发市场对本轮价格调整接近尾声的讨论。

关键估值指标创两年滚动历史新低

加密货币交易员、分析师及企业家 Michaël van de Poppe 在周五通过社交平台 X 表示，比特币的 MVRV Z 分数在两年滚动时间范围内已降至有史以来的最低水平。

他在介绍加密分析师 James Easton 提供的相关图表时称，这是“一张非凡的图表”。Easton 也表示，该读数目前看起来“异常”，已跌至有记录以来的最低区间。

MVRV 指市值与实现价值（Realized Value）的比率，用于衡量比特币供应最后一次移动时的价格（实现市值）相对于当前全部流通比特币的市值水平。Z 分数则是在此基础上，将该比率与市值的标准差进行比较，以划分不同时点比特币可能“高估”或“低估”的区间。

Van de Poppe 指出，在两年滚动时间框架下，当前比特币的 MVRV Z 分数已经低于 2015 年、2018 年、2020 年新冠疫情暴跌以及 2022 年熊市底部时的水平。他据此表示，这一读数显示当前熊市的深度，并认为市场“接近熊市的尾声”。

链上分析平台 Glassnode 的原始数据显示，自 2023 年 10 月以来，MVRV Z 分数一直处于较低水平。当时，BTC/美元交易价格约为 30,000 美元。上一次该指标在“实时”数据中跌入图表所示的绿色“被低估”区域，是在 2022 年上一轮熊市末期。

比特币跌至两个月低位 贵金属反弹被指“暂告一段落”

在上述指标创出新低的同时，本周风险资产与贵金属市场出现明显回调，比特币价格亦走弱。

根据 TradingView 数据，BTC/美元本周一度触及 81,040 美元的两个月低点，撰稿时较当日开盘价仍下跌近 2%。

此前，Cointelegraph 报道曾援引分析称，比特币可能在 1 月月底附近形成长期底部，走势或与以往熊市结束阶段类似。

Van de Poppe 在最新观点中还提到，黄金和白银的反弹“暂时结束”。他在 X 上表示，相关市场在过去 24 小时内出现约 10% 至 15% 的大幅回调。

他同时强调，其观点并非认为牛市已经结束，而是预计市场将进入一段整固期，并称这类整固过程也是比特币价格后续走势的重要“触发信号”之一。