关键要点：
- 通过美国上市现货比特币ETF及Strategy（MSTR）的增持，现货买盘为比特币多头提供支撑。
- 杠杆多头整体水平较低，即便价格再下跌约5%，触发大规模连锁清算的风险有限。
- 通胀担忧推升油价并压制固定收益回报，部分资金从黄金向比特币轮动的可能性受到关注。
比特币（BTC）价格在周二一度触及约7.6万美元后出现回调，跌幅约7%，并短暂跌破7.1万美元关口。此次回落与美国股市同步，市场将其与中东局势及美国通胀数据超预期带来的风险偏好降温联系在一起。
据报道，以色列袭击伊朗最大天然气加工设施后，油价大幅走高，叠加美国生产者价格指数（PPI）高于预期，引发投资者对通胀持续性的担忧。美国股市在此背景下承压，比特币亦出现调整。
尽管价格短线回落，市场数据显示，比特币多头整体势头尚未出现明显减弱迹象。报道指出，在宏观环境恶化的背景下，标准普尔500指数和美国国债的表现并未显示出市场对即将发生系统性崩盘的预期。
现货ETF与机构买盘支撑多头
近期，比特币多头动能更多来自现货市场，而非高杠杆衍生品交易。美国上市的现货比特币ETF持续吸纳资金，Strategy（MSTR）也被指继续增持比特币，为价格提供一定支撑。
衍生品数据同样显示出多头杠杆相对温和。根据CoinGlass估算，若比特币价格跌至6.8万美元，将有约4.5亿美元的杠杆多头比特币期货被强制平仓，占当前约490亿美元未平仓合约总额的比例不到1%。这被视为当前市场中连锁清算风险有限的一个信号。
比特币永续合约资金费率亦显示，空头为维持杠杆仓位需支付费用，反映出空头杠杆需求上升。报道指出，即便比特币价格此前突破7.6万美元，资金费率指标仍低于通常被视为中性区间的6%至12%，支持“现货需求主导而非衍生品投机驱动”的判断。
通胀与地缘风险压制风险偏好
在宏观层面，美国就业市场和通胀数据继续影响资产定价。尽管近期美国就业市场数据偏弱，伊朗相关战争风险持续存在，标准普尔500指数截至周三仍仅较历史高点回落约4%。截至3月7日当周，美国初请失业金人数维持在约185万水平。
周三公布的数据显示，美国2月批发价格同比上涨3.4%，为过去12个月来的最大涨幅。与此同时，油价突破每桶98美元，市场对美联储在2026年内放松货币政策的预期有所降温。
芝商所FedWatch工具显示，基于期货市场隐含概率，9月维持利率不变的概率在周三降至42%，而一个月前这一数字为89%。
在通胀和地缘政治风险持续的背景下，市场认为经济刺激政策进一步偏向扩张的空间受限，投资者风险厌恶情绪有所升温。不过，从利率与通胀预期的对比来看，交易层面尚未反映出对“崩盘式”情景的普遍预期。
周三，2年期美国国债收益率报3.71%。根据克利夫兰联储的2年期通胀预期2.27%测算，经通胀调整后的实际收益率约为1.44%。报道指出，在极端恐慌时期，政府债券需求通常会推低实际收益率至接近零甚至负值；而在市场对货币政策信心不足时，该指标可能升至2.5%或更高。
黄金走弱与潜在资金轮动
在大宗商品方面，黄金价格周三跌至约4900美元，此前已连续四周维持在4800美元以上。报道认为，黄金价格近期显露疲态之际，若通胀担忧继续压制固定收益资产的预期回报，黄金资金向比特币轮动的可能性受到市场关注。
综合现货ETF资金流入、机构买盘、衍生品杠杆水平及宏观利率与通胀预期等多项指标，当前尚无明显证据显示比特币多头趋势已发生根本性逆转。
