要点：

• 历史数据显示，在贸易摩擦和流动性压力阶段，比特币多次在初期恐慌后走强。
• 比特币算力恢复、矿机盈利能力保持及CME期货多头增加，显示专业资金逢低增持迹象。
• 流动性预期、人工智能相关科技股估值压力与矿业部门韧性，正共同影响比特币在7.5万美元附近的关键走势。

比特币久攻7.5万美元未果 市场情绪趋于谨慎

比特币（BTC）在连续18个交易日未能有效突破7.5万美元后，市场情绪趋于紧张。周一，比特币价格一度回落至6.42万美元，全球股市同步走弱，风险偏好明显降温。

美国总统唐纳德·特朗普近期宣布将基础进口关税上调至15%，进一步加剧了市场对贸易前景和经济增长的担忧。受此影响，部分投资者在加密资产上的风险敞口有所收缩，转而采取更为保守的仓位管理。

尽管短期情绪偏向谨慎，但部分交易数据和历史表现显示，比特币在宏观环境承压阶段并非必然走弱，部分专业投资者正在利用回调调整持仓结构。

贸易关税升级背景下的历史表现

2025年4月2日，特朗普政府签署行政命令，对几乎所有贸易伙伴实施“对等关税”。此后局势在2025年4月9日进一步升级，75个国家被加征额外关税，其中对中国的关税提高至34%。

在上述关税措施落地期间，比特币一度跌至五个月低点7.46万美元。但随后一个月内，比特币价格自低位反弹约38%。

相关历史表现被部分市场参与者视为参考：在贸易摩擦和政策不确定性初期，资产价格往往先出现恐慌性调整，而在市场逐步消化政策影响、并开始预期潜在流动性支持后，比特币曾多次录得明显反弹。

流动性预期与比特币价格拐点

在不确定时期，交易者通常倾向持有现金和政府债券等传统避险资产。尽管比特币具备部分投资者所强调的独特属性，但目前多数机构仍未将其视作主流“安全资产”。

不过，历史经验显示，一旦市场预期政府和央行可能通过提供流动性来稳定金融体系，比特币的表现往往优于部分传统资产。

美国联邦储备委员会（美联储）在资金市场压力上升时，会通过以国债作为抵押品提供现金，以维持资金市场和结算运转顺畅。该操作在官方表述中被视为资产负债表的阶段性调整，而非直接的流动性投放。但从历史数据看，该类工具使用规模的峰值，曾多次与比特币价格趋势的反转时间点接近。

例如，2020年3月16日相关工具使用规模一度达到1000亿美元。此前，新冠疫情引发的市场抛售曾令比特币跌至约4400美元，但随后数月，比特币价格最高升至约42000美元。

在2020年5月至7月期间，比特币价格一度较此前1.99万美元的历史高点低约55%。当时市场上关于比特币“不适合作为长期投资”的观点较为普遍，但随后走势与这一判断出现明显背离。部分分析人士据此认为，如果未来流动性环境再度显著收紧并触发类似政策应对，2026年比特币可能出现与2020年相似的价格路径。不过，目前相关情形尚处于假设层面。

科技股承压与人工智能板块估值担忧

除贸易和流动性因素外，科技板块，尤其是与人工智能相关的公司估值，也在影响整体风险情绪。

英伟达（NVDA US）计划于周三美股收盘后公布季度财报，市场普遍关注其业绩对科技板块情绪的影响。在科技行业债务水平引发更多讨论的背景下，部分与人工智能基础设施相关的公司股价已出现明显回调。

公开信息显示，Coreweave（CRWV US）和甲骨文（ORCL US）股价目前较各自历史高点已回落逾50%。相关走势被部分投资者视为人工智能相关资产估值压力加大的信号，也在一定程度上拖累了整体成长股风险偏好。

矿业盈利能力与“死亡螺旋”担忧缓解

与部分人工智能相关科技公司股价承压不同，比特币矿业部门近期展现出相对韧性。

数据显示，比特币网络算力已从1月时约25%的跌幅中完全恢复。与此同时，2024年及2025年初投放市场的新一代ASIC矿机，在每千瓦时电价约0.07美元的假设下仍具备盈利能力。

在此前市场讨论中，比特币价格下跌与挖矿成本上升曾引发对矿工可能大规模关机、从而导致所谓“矿工死亡螺旋”的担忧。当前算力恢复及矿机盈利能力的维持，被部分机构视为相关风险阶段性缓解的信号。

矿业端压力的减轻，叠加价格回调，为部分专业资金提供了调整仓位的空间。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周公布的数据，在芝加哥商品交易所（CME）比特币期货市场，大型投机者（包括对冲基金）已由此前的净空头转为净多头。

分析师汤姆·麦克莱伦指出，历史上曾有两次类似的头寸由净空转为净多的变化，均出现在比特币价格重要底部附近。不过，他同时强调，头寸变化本身并不能单独构成趋势反转的充分依据。

多重因素交织 7.5万美元成短期关键参考位

目前市场尚无单一指标能够确认2月6日约6.02万美元是否构成本轮周期的价格底部。流动性预期、贸易政策不确定性、人工智能相关科技股估值压力以及比特币矿业部门的韧性，正在共同塑造投资者对比特币的短期判断。

在上述多重因素交织下，部分机构投资者通过期货和现货市场逢低增持的行为，显示出对比特币中期表现的不同看法。市场普遍将7.5万美元视为当前阶段的重要技术与心理关口，后续价格能否重新站上并企稳，仍有待宏观环境演变及资金流向进一步验证。