要点：

• 比特币期货溢价偏低、看涨期权定价疲弱，反映交易者在价格短暂反弹后仍缺乏信心。
• 高油价与美联储谨慎立场持续压制风险资产表现，比特币链上与衍生品指标均未显现明显乐观信号。

比特币价格周一一度反弹约4%，但在7万美元关口附近的争夺仍在持续，衍生品市场数据显示，交易者整体仍不愿大规模建立看涨仓位。

根据市场定价，比特币期货周一相较现货价格仅录得约2%的年化溢价，明显低于在中性市况下通常介于4%至8%的区间。这一溢价水平被视为多头杠杆需求不足的信号。过去一个月中，即便比特币价格在周二曾短暂上探至7.6万美元，类似的谨慎情绪仍然存在。

五个月跌势压制短期利好影响

市场观点显示，围绕美以与伊朗相关局势的短期利好消息，并未显著扭转比特币在此前五个月持续回调后形成的悲观情绪。导致比特币在2025年10月10日出现闪崩、且此后走势未能跟随传统金融市场反弹的具体原因尚未明晰，这也使得交易者对后续任何利好进展保持高度怀疑。

此次大幅抛售发生时，美国正推进提高进口关税的措施，其中包括在中国限制稀土金属出口后，对部分中国产品征收100%的关税。与此同时，创纪录的约190亿美元清算被认为是本轮波动中的主要损失来源，做市商以及使用跨保证金模式的交易者受到明显冲击。

在期权市场方面，Deribit数据显示，4月24日到期、执行价为8万美元的比特币看涨期权报价约为0.017枚比特币（约合1207美元）。距离到期约31天，该合约隐含波动率约为48%，市场隐含比特币在到期前触及8万美元的概率约为20%。这一对未来一个月约13%涨幅的定价，在加密货币市场中相对保守，显示参与者对短期大幅上行的预期有限。

稳定币交易亦未显示出明显的极端情绪。周一，美元稳定币相较于官方美元兑人民币汇率溢价约1.3%，处于接近中性区间。通常在加密货币需求显著升温时，该溢价会升至1.5%以上，而在恐慌性抛售阶段，稳定币则往往会出现折价。

美联储按兵不动 支撑固定收益吸引力

尽管比特币衍生品市场在波动中展现出一定韧性，尤其是在价格周一重新测试6.75万美元附近水平后，整体风险偏好仍受宏观环境制约。黄金在十天内录得约21%的历史性跌幅，被视为在经济衰退与通胀担忧升温背景下，资金对各类资产均保持谨慎的体现。燃料价格上升对物流及美国经济多个行业造成压力，也加剧了市场的不确定性。

同一交易日，标普500指数反弹约3%，但在美联储尚未释放进一步宽松信号的情况下，市场普遍认为，投资者短期内大规模减持固定收益资产的动力有限。较高利率环境一方面抑制了消费者融资需求，另一方面也抬升了企业的资本成本。

市场参与者普遍关注地缘局势及能源价格对风险资产的持续影响。比特币等高波动资产的表现，被认为在相当程度上取决于相关冲突的持续时间及油价走势。在油价未回落至每桶75美元或以下之前，交易者可能仍将维持谨慎立场。

在此背景下，比特币要重新吸引更为积极的看涨资金，市场人士认为仍需更多催化因素配合，尤其是在链上数据与衍生品指标持续反映信心不足的情况下。