要点：

• 比特币期权定价显示出一年以来最高的恐惧水平，部分交易者押注更深度回调。
• 杠杆多头被集中清算后，期货市场整体杠杆水平较三个月前有所回落。
• 现货比特币ETF持续净流出，叠加量子计算安全讨论，加剧投资者不安情绪。

比特币（BTC）本周中段出现明显调整。自周三至周四，价格一度急跌约10%，两个月多来首次回落并重新测试81,000美元一线，引发市场对8万美元这一心理关口支撑力度的讨论。

此次波动发生之际，现货比特币交易所交易基金（ETF）出现较大规模资金流出，部分投资者情绪趋于谨慎。同时，黄金价格自周三创下历史新高后回落约13%，令部分资金在传统避险资产与加密资产之间的配置取向受到关注。

自1月16日以来，美国上市的现货比特币ETF累计净流出约27亿美元，占其管理资产总额的2.3%。有市场观点认为，这一数据反映出机构需求阶段性放缓；也有看法指出，过去三个月黄金价格上涨约18%，在一定程度上削弱了比特币作为价值储存工具的相对吸引力。无论具体驱动因素如何，市场整体风险感知有所升温。

量子计算安全争议升温

量子计算对区块链加密机制的潜在影响，成为近期比特币投资者讨论的焦点之一。

Coinbase近日宣布成立独立咨询委员会，专门评估量子计算相关风险，并计划在2027年初发布公开研究成果。该项目被描述为独立于公司核心管理层运作。

在此之前，Jefferies因长期安全方面的担忧，将比特币从其旗舰投资组合中剔除，相关安全讨论进一步升温。

与此同时，密码学家、Blockstream联合创始人Adam Back则表示，未来十年内出现实质性量子风险的可能性不大。他认为，量子计算技术仍处于非常早期阶段，即便未来对部分密码学算法构成威胁，也不会直接导致比特币被盗。

期权定价转向明显看跌

在衍生品市场，避险情绪已有所体现。周五，比特币期权的Delta偏斜率升至17%，为一年多以来最高水平。

在通常被视为“中性”的市场环境下，同等执行价和到期日的认沽期权相较认购期权的溢价一般不超过6%。当前17%的偏斜水平被业内视为“极度恐惧”信号，意味着投资者为对冲下跌风险支付了显著溢价。此类结构往往促使做市商调整对冲头寸，从而放大价格波动。

期货市场方面，周四至周五约有8.6亿美元的比特币杠杆多头期货头寸被强制平仓，显示部分投资者对本轮回调准备不足。不过，将本次下跌完全归因于杠杆因素并不充分：比特币期货总未平仓合约规模已从三个月前的580亿美元降至周四的460亿美元。

分析人士指出，杠杆兴趣下降并不必然构成利空信号，过度杠杆被清除后，市场结构在一定程度上更为稳健。

稳定币溢价显示资金适度流出

为评估整体风险偏好，一些市场参与者会关注中国市场对稳定币的需求情况。当投资者集中撤出加密资产时，稳定币价格相对美元或人民币往往跌破平价。

在通常情况下，稳定币相对美元/人民币汇率的交易价格往往存在0.5%至1%的溢价。目前该指标约为0.2%的折价，显示存在一定程度的资金流出，但较上周约1%的折价已有所收窄。

综合期权、期货及稳定币定价信号，在过去14天比特币价格累计下跌约13%的背景下，衍生品市场整体情绪偏向谨慎。

8万美元关口与后续走势

市场参与者关注，比特币能否重新站上87,000美元并恢复此前的上行动能。部分观点认为，在宏观经济和地缘政治因素推动下，现金及短期美国国债需求显著上升，在此环境中，包括比特币在内的各类资产均难以完全回避价格调整。

目前，比特币在8万美元下方震荡，期权与稳定币市场所反映的风险偏好变化，仍在被投资者密切跟踪。