要点：
- 高油价及中东紧张局势推升通胀预期、压制美国降息空间，比特币交易情绪趋于谨慎。
- 美国上市比特币现货ETF两日合计净流出2.54亿美元，规模有限，尚不足以确认机构转向看跌。
- 期权市场中看跌期权溢价显著高于看涨期权，Delta偏斜上升，显示对下行保护的需求增加。
比特币（BTC）价格在周五交易时段围绕7万美元一线波动，此前周二一度上探7.5万美元但未能站稳。价格回落之际，美国上市的比特币现货交易所交易基金（ETF）结束此前连续七日净流入，转为连续两日出现净资金流出，引发市场对机构投资者是否转向看跌的讨论。
在更广泛的风险资产承压背景下，比特币面临额外压力。标普500指数近期跌至六个月低位，通常被视为避险资产的黄金在三天内也录得约10%的跌幅。市场参与者将情绪转弱部分归因于美国与以色列-伊朗战争相关的不确定性升温，带动全球风险厌恶情绪上行。
在衍生品市场，避险需求有所抬头。数据显示，Deribit平台上比特币看跌期权（卖出期权）的溢价需求约为同期限看涨期权（买入期权）的2.5倍，反映出中性至看跌策略的使用增加。类似的溢价扩大会此前曾在2月27日出现，当时背景是有关伊朗拒绝拆除关键核设施并出口浓缩铀的谈判消息。
期权Delta偏斜显示对下行风险的担忧
为判断看跌期权需求上升是否主要用于对冲下行风险，市场通常关注期权Delta偏斜指标。当做市商预期比特币价格可能出现调整时，看跌期权相较同等看涨期权往往会出现6%或以上的溢价；在明显多头行情中，该指标则可能降至-6%以下。
周五，比特币期权的Delta偏斜（看跌减看涨）约为16%。这一水平显示，专业交易者对约6.9万美元附近支撑位的稳固性持保留态度。尽管尚未回到2月底所见的极端恐慌区间，但当前读数与过去三个月比特币价格约21%的回调相呼应，而同期黄金和美国股市整体表现相对更为稳定。
无论比特币能否守住7万美元关口，部分市场参与者对其近三个月相较标普500指数约17个百分点的相对落后表现表示不满。更为引人关注的是，本周二比特币短暂上冲至7.5万美元时，期权市场并未出现明显放量，显示交易者在价格反弹过程中依然保持谨慎态度。
高油价与宏观不确定性压制风险偏好
市场情绪转趋保守的另一重要因素是能源价格上涨。自3月12日以来，WTI原油价格持续高于94美元，较上月水平上涨约50%。中东地区石油和天然气生产及物流的中断，被认为对全球经济增长预期构成压力，并通过通胀渠道限制美联储的降息空间。
据牛津经济研究院最新分析，燃料价格上涨预计将促使消费者削减支出。分析人士指出，依赖进口的美国制造商也可能受到影响，面临成本上升压力，并可能出现“某些产品的彻底短缺”的情况，相关观点被雅虎财经援引报道。
在此背景下，比特币相关资金流向受到关注。美国上市比特币现货ETF在两天内合计录得2.54亿美元净流出，但从规模上看，市场普遍认为这一数字尚不足以单独说明机构投资者已明确转向看跌立场。
不过，期权市场的定价显示，交易者对比特币能否守住约6.8万至6.9万美元区间的信心有限。当前情绪更多受到美国宏观经济前景恶化预期及持续战争带来的不确定性驱动，促使部分投资者通过增加衍生品头寸来强化下行保护。
