比特币（BTC）相对于黄金（XAU）的估值近日跌入历史最深折价区间，引发市场对未来数年资金可能自贵金属回流至加密货币市场的讨论。
比特币相对黄金估值创历史低位
根据跟踪比特币与黄金价格关系的BTC/XAU比率及其Z分数指标，比特币当前相对黄金的定价已显著低于长期均值。Z分数用于衡量当前比率偏离历史平均水平的程度，当读数低于−2时，意味着比特币相对黄金的价格低于长期均值两个标准差以上，被视为极端低估区间。
相关模型显示，本次BTC/XAU比率首次进入该Z分数模型所定义的最低区间。历史数据表明，当BTC/XAU比率向−2标准差区域移动时，往往与比特币相对黄金的阶段性底部相吻合，并在随后一段时间内出现比特币跑赢黄金的走势。
提出BTC/黄金“Power-Law带”和Z分数振荡器模型的分析师 Julius 表示，从其模型观察，“所有迹象表明，比特币在未来几个月将大幅跑赢黄金”。
历史信号与比特币价格表现
历史上，多次极端低估读数与比特币价格的显著反弹相伴出现。
Julius 提到，Z分数不仅在底部区域发出信号，也曾在比特币的宏观顶部附近发挥作用。其指出，2017年底，模型显示比特币处于极度超买状态，而黄金则处于超卖区间。此后不久，比特币进入熊市，而黄金则开启了多年创新高的反弹走势。
从具体案例看：
- 2022年11月出现BTC/XAU低估信号后的一年内，比特币价格累计涨幅约为150%；
- 2020年3月出现类似信号后的一年，比特币涨幅超过1170%。
上述历史表现被部分市场参与者视为当前极端折价可能具有参考意义的依据，但相关模式能否延续仍存在不确定性。
黄金走势与比特币后市预期
历史数据还显示，比特币最为强劲的价格上涨阶段，往往出现在黄金经历一轮明显牛市之后。根据相关研究，比特币的抛物线式上涨通常发生在黄金价格已显著突破其长期趋势之后。在以往周期中，这一时间滞后从约两个月到一年不等，其后比特币录得较大的百分比涨幅。
在此背景下，部分分析认为，目前比特币相对黄金的折价，叠加黄金此前的强势表现，若历史模式延续，可能为比特币在中长期内提供看涨背景。一些分析师据此提出，比特币在2026年底可能达到20万至30万美元区间的价格预期。
上述观点均基于历史数据和模型推演，相关模式在未来是否继续有效尚无定论，市场参与者对比特币与黄金相对表现的看法仍存在分歧。
