波音交付量回升至七年高位

波音公司预计本周将公布数据，显示其去年飞机交付数量为2018年以来最高。业内人士认为，这反映出在经历安全危机和质量问题后，该公司生产运营正在逐步恢复稳定。

航空航天咨询机构AeroDynamic Advisory董事总经理理查德·阿布拉菲亚表示，从此前“可以说是相当不健全的文化”中恢复是一个漫长过程，但波音“正在取得重大进展”。

波音近年来受到多重事件冲击，包括2018年和2019年两起涉及737 Max机型的致命坠机事故，以及2024年初一架飞机门塞在空中爆裂。上述事件迫使公司缩减产量。同时，新冠疫情扰乱了波音及其主要竞争对手空客的装机节奏，供应链延误和经验丰富工人流失等问题在疫情高峰过后仍持续存在。

在此背景下，波音去年实现交付量明显回升。公司将在1月27日发布季度业绩时，阐述其2026年的生产计划，并预计在本月晚些时候公布新一轮产能提升安排。

管理层推动生产恢复

波音现任首席执行官凯利·奥特伯格在退休后重返公司，于2024年在门塞事故发生数月后接任最高管理职位。公司管理层正推动提高其主力单通道机型737 Max以及远程宽体机型787“梦想飞机”的产量。

波音的商用飞机业务是公司最大板块，去年前三季度约占总销售额的46%，其余收入来自国防和服务业务。波音上一次实现全年盈利是在2018年。分析师预计，公司今年有望重新实现盈利。

随着生产节奏趋于可预测且产量提升，美国联邦航空管理局（FAA）对波音的态度也有所调整。作为信心改善的信号，FAA在去年9月表示，允许波音在部分737和787飞机交付客户前自行签发适航证书，结束了此前持续多年的限制措施。

投资者对公司前景持乐观态度。过去12个月，波音股价上涨36%，明显跑赢同期标普500指数近20%的涨幅。

全波音机队运营的西南航空首席执行官鲍勃·乔丹在去年12月10日接受采访时表示，“波音肯定变得更好、更稳定”。

生产流程调整与供应链整合

波音近期的改善主要体现在装配环节。奥特伯格上任后，公司大幅减少了所谓“穿行工作”，即装配任务无序推进的做法，以降低出错风险和返工成本，并增加了培训等制造流程调整。

美国国家运输安全委员会在去年6月表示，根据对2024年1月门塞爆裂事件的调查，培训不足和管理监督不力是波音存在的问题之一。

在供应链方面，波音于去年12月8日完成对机身制造商Spirit AeroSystems的收购。该公司约二十年前曾从波音剥离。交易完成后，波音对这一关键供应商拥有更直接的控制权。

交付节奏加快但仍低于历史峰值

数据显示，波音去年前11个月共交付537架飞机。公司计划于本周二公布12月交付数据。投行杰富瑞预计，波音12月交付了61架商用飞机，其中44架为737 Max机型。

波音2022年交付348架飞机，2023年为528架。去年全年交付总量预计将高于2023年，但仍明显低于2018年创下的806架纪录。

在监管方面，FAA去年10月将波音737 Max的产量上限从每月38架提高至42架。该上限是在门塞事故后设定的审批要求基础上作出的调整。波音首席财务官杰伊·马拉维在12月2日的瑞银会议上表示，公司预计将在2026年初达到每月42架的产量水平。奥特伯格去年10月曾向投资者表示，产量未来还有可能在此基础上分阶段、以每次增加五架的方式进一步提升。

马拉维同时表示，预计2026年的交付将主要来自新生产飞机，而非库存消化。他补充称，波音预计今年初每月生产约八架787“梦想飞机”。

对飞机制造商而言，交付是现金流的关键节点，航空公司和其他客户通常在接机时支付大部分款项。波音的主要竞争对手空客计划于本周一公布其2025年订单和交付数据。

新机型认证进度影响现金流

尽管交付回升，部分原计划已投入客运运营的机型仍未获得认证，包括波音777X以及737 Max 7和Max 10变体。这些机型的延迟认证限制了波音的现金流，并推高相关成本。

西南航空正在等待Max 7机型交付。该机型是Max系列中最小的型号，被该公司视为服务需求较低航线的重要机型，以避免座位供应过剩对票价造成压力。

乔丹上月表示，由于波音的认证工作仍在进行，他预计西南航空在2027年上半年之前不会运营Max 7。波音此前曾预计该机型在2019年投入服务。他同时表示，“他们在交付我们所需飞机方面仍然非常短缺，但我很高兴看到Max 7的进展”。

订单充足 支撑中长期产能规划

在需求端，伯恩斯坦航空航天分析师道格拉斯·哈内德上周在报告中指出，波音和空客的订单表现稳健，预计未来十年需求将持续超过供应。

去年，空客在交付量方面领先于波音，但在新订单数量上，波音似乎处于优势。截至去年11月，波音录得1000架毛订单，空客为797架。航空公司客户已开始锁定2030年代中期的交付时段，以支撑未来增长和国际扩张规划。

上周三，阿拉斯加航空宣布订购105架波音737 Max 10飞机，该机型是Max系列中机身最长的版本。阿拉斯加航空机队主管谢恩·琼斯在接受CNBC采访时表示，此订单体现了“我们对Max 10认证的信心”，以及“我们对波音及其转型和按时生产高质量飞机能力的信心”。

阿拉斯加航空还行使了五架787“梦想飞机”的购买选择权，用于拓展更多国际航线。这距离其收购夏威夷航空已过去一年多。通过这笔收购，阿拉斯加航空获得了更多787和空客A330机型，用于开拓此前无法覆盖的目的地，包括日本、韩国和意大利等。

美国银行航空航天分析师罗恩·爱泼斯坦表示，宽体机市场正在回暖，订单开始更快转化为交付。

旅行需求支撑机队更新

疫情后，国际旅行需求恢复明显，尤其是高端舱位市场表现强劲，旅客在全球度假上的支出增加。分析师表示，越来越多全球航空公司计划在未来几年采购波音787“梦想飞机”以及空客A330、A350等远程宽体机型，推动宽体机市场升温。

根据国际航空运输协会（IATA）最新数据，全球航班去年11月的载客率接近84%，创历史新高。在旅行需求保持强劲的背景下，机队更新和扩张相关订单预计将继续支撑飞机制造商的业务增长。

爱泼斯坦表示，除非出现类似科幻作品中“瞬间传送装置”一类的技术，否则航空运输仍将持续存在。