比特币（BTC）在迈入2026年之际的价格表现，仍在宏观环境与加密市场自身因素的共同作用下波动。施瓦布金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）加密研究与战略主管吉姆·费拉里奥利（Jim Ferrario）表示，比特币受到三项长期力量与七项短期变量的共同影响。

费拉里奥利称，长期因素包括全球M2货币供应量、比特币去通胀的供应增长以及采用情况；短期驱动因素则涵盖市场风险偏好、利率、美元强弱、季节性、央行过剩流动性、大型比特币钱包的供给变化以及金融传染等。

在短期变量方面，费拉里奥利认为，部分指标在2026年初对比特币偏利好。他指出，信用利差仍处于收窄状态，市场也已消化了不少在2025年底剧烈抛售期间起到推波助澜作用的投机性衍生品头寸。他表示，股票市场的风险偏好环境“应当对加密货币——这一终极风险资产——提供支持”。

货币政策层面，他预计利率与美元在今年将继续走低，并称随着量化紧缩结束、资产负债表扩张重新开始，流动性环境对市场“具有支持性”。

不过，费拉里奥利同时提示，逆风因素仍然存在。他认为，受2025年底波动影响，采用情况可能在上半年放缓，但若监管透明度改善，局面可能出现转机。他提到，《透明法案》的通过“可能会加速真正机构投资者的采用”。

此外，他强调需要关注“减半周期”带来的市场预期影响。费拉里奥利表示，历史上减半周期的第三年往往表现不佳，而不少加密投资者遵循这一周期理论，可能对价格形成压力。

在回报表现方面，费拉里奥利指出，自2017年以来，比特币通常在每年的最低点基础上上涨约70%，该指标用于平滑波动。尽管他预计2026年仍可能是积极的一年，但回报率或将显著低于这一历史平均水平。

他还表示，比特币与传统资产之间的关系可能发生变化，并预计其与其他资产类别及宏观因素的相关性将下降。他称，比特币仍与大型人工智能股票保持较高相关性，但与更广泛股票指数的相关性正在走低。