甲骨文与OpenAI推进下一代人工智能数据中心建设的高额资金需求，正促使华尔街投资者重新衡量为延续人工智能热潮所愿承担的风险。多方信息显示，围绕该项目的融资环境出现变化，贷款需求走弱、项目推进不及预期以及对高资本消耗可持续性的疑虑，正在影响市场对相关资产的定价方式。

市场人士称，华尔街对人工智能基础设施的态度正在从“增长叙事驱动”转向更接近传统大型杠杆项目的评估框架，重点关注执行进度、现金流覆盖能力与时间表等因素。

Stargate项目的资金规模与融资挑战

焦点集中在名为“Stargate”的数据中心建设计划。银行业人士表示，该项目最终可能需要约5000亿美元资本投入。该计划旨在建设足够的算力与数据中心容量，以支持OpenAI最先进模型的训练与运行，并锁定未来多年的超大规模云需求，从而使甲骨文在生成式人工智能基础设施中占据关键位置。

不过，多位银行人士及一名熟悉分销市场的融资高管称，随着风险感知上升，部分贷款方对承诺规模趋于谨慎。相关报道指出，针对甲骨文与OpenAI数据中心合作的贷款需求已明显减弱，投资者在重新评估风险敞口后，贷款意愿下降。

进度延迟与融资模式承压

融资端的变化与项目执行情况相互叠加。报道称，项目启动约六个月以来，Stargate未能按原先承诺的速度推进，延迟与规模缩减已促使甲骨文调整部分早期时间表。《华尔街日报》相关报道认为，这些挫折使原定推广计划显得更为乐观，而对依赖可预测建设与扩展节奏的贷款方而言，这构成警示信号。

在此背景下，市场对甲骨文资产负债表的关注度上升。分析人士指出，公司激进的人工智能扩张推高杠杆水平并使融资模式更为紧绷。Simply Wall St的分析提到，随着投资者消化高额资本支出以及对人工智能债务披露的法律审查，甲骨文（ORCL）面临压力；该分析还提及ORCL、OPAI及私募代码PVT，称市场正密切关注相关债务结构。

股价表现与融资风险交织

投资者对甲骨文人工智能战略的反应呈现分化。一方面，市场对其云计算与人工智能战略的增长预期曾推动股价跑赢主要基准指数。Zacks Equity Research称，ORCL收盘价为178.18美元，并在同期实现45%的涨幅，超过GSPC和DJI等指数。

另一方面，当融资不确定性上升时，相关叙事也可能触发股价波动。Simply Wall St的另一份分析显示，在人工智能债务披露诉讼后，ORCL下跌11.1%。另有报道指出，持续攀升的数据中心投入正在影响市场情绪，华尔街担忧公司可能承诺了超过近期需求所能吸收的容量。

贷款市场降温与债市情绪变化

多名参与Stargate债务分销的银行人士表示，贷款市场的热度降温是最直观的信号之一：部分投资者不愿在单一人工智能基础设施项目上进一步增加风险敞口。相关报道还称，随着市场质疑甲骨文及Stargate能否产生足够现金流以覆盖庞大贷款，负面情绪正在扩散。

报道同时提到，一些基金选择削减ORCL持仓而非加码。在市场人士看来，项目风险感知上升可能推高甲骨文借款成本，并进一步影响人工智能基础设施建设的经济性。

OpenAI估值与泡沫担忧

上述变化发生在OpenAI估值处于高位的背景下。报道称，微软与OpenAI达成的协议将OpenAI估值定为5000亿美元，使其成为估值最高的私有科技公司之一。另有关于OpenAI发展轨迹的报道也提及其达到5000亿美元估值，并将潜在估值调整风险纳入讨论。

与此同时，OpenAI董事长Bret Taylor表示，人工智能“很可能”是泡沫，并称未来几年可能出现调整。市场人士认为，在估值与资本开支规模均处高位的情况下，基础设施融资的贷款方要求更高安全边际并不意外。