【要点】
- 按电力成本测算，比特币矿工成本区间约为59,450至74,300美元。
- 相关机构称，价格跌入上述区间后，矿工压力将显著上升。
- 历史上，大幅算力回落后，比特币价格曾多次回升至其“能源价值”附近。
- 一项能源价值模型当前估算的比特币“合理价格”约为120,950美元。
挖矿成本指标显示比特币或有进一步下行空间
加密对冲基金 Capriole Investments 的数据表明，截至今年1月，开采一枚比特币所需的平均电力成本约为59,450美元，净生产支出约为74,300美元。
本周五，比特币价格在约82,500美元水平交投，仍高于上述两项成本估算。Capriole Investments 创始人 Charles Edwards 表示，尽管部分矿工在价格跌破平均成本后仍可维持运营，但市场价格若回落至74,300至59,450美元区间，矿工将面临“真正的压力”。
他指出，这一区间为比特币价格的潜在下行空间提供了参考，并称近期持续出现的“比特币矿工出逃”现象，是当前看跌前景的一个重要因素。
算力回落与价格表现关系引发关注
在算力方面，部分业内人士认为，算力下降并不必然意味着长期利空。Sei Labs 联合创始人 Jeff Feng 指出，比特币网络过去曾多次经历算力下滑，随后价格出现反弹的情况。
按照比特币网络设计，当部分矿工关闭设备、导致算力下降时，系统会在之后的难度调整中下调挖矿难度，使剩余矿工更容易、以更低成本获得比特币，从而在一定程度上稳定网络运行。
Feng 提到的一个典型案例是，2021年中国禁止比特币挖矿后，网络算力一度下滑约50%。同期，比特币价格从约64,000美元跌至29,000美元，但在随后约五个月内，价格又回升至69,000美元附近。
能源价值模型指向更高“合理价格”水平
除成本与算力外，部分机构还通过“能源价值”指标评估比特币价格水平。该指标基于网络能源消耗及生产投入，对比特币的“合理价值”进行估算。
据相关测算，截至本周五，比特币的能源价值价格约为120,950美元。历史数据被指显示，在经历较长时间的下跌后，比特币价格往往会重新回到这一能源价值附近。
在此背景下，有观点认为，比特币价格若在74,300至59,450美元区间形成底部，后续反弹过程中可能出现向能源价值价格水平“均值回归”的走势。不过，上述判断均基于历史表现和模型估算，并不构成对未来价格的确定性指引。
