比特币（BTC）正面临来自长期持有者的创纪录抛售压力，且相关卖出行为早在价格远低于当前水平时就已启动。

长期持有者两年内减持规模创新高

链上分析平台 CryptoQuant 的最新研究显示，本轮牛市中“币龄显著更长”的比特币持续被投入市场。研究指出，自 2024 年以来，链上未花费交易输出（UTXO）中、持有时间在两年以上的部分出现明显增长。

CryptoQuant 贡献者 Kripto Mevsimi 在配图说明中表示，2024 年和 2025 年标志着“比特币历史上长期持有者复苏供应（即重新流入流通市场的长期持币）的最高年度纪录”。

研究数据显示，2024 年和 2025 年的长期持有者供给释放规模，与 2017 年上一轮牛市末期的分布水平大致相当。当时，比特币兑美元（BTC/USD）一度突破 20,000 美元。

Kripto Mevsimi 强调，本轮供给释放“并非简单重演 2017 年或 2021 年”的情形。

他指出，在此前几个周期中，长期持有者供给复苏通常伴随强劲的价格动能和大量投机性资金流入，而当前阶段的供给复苏则发生在整体市场噪音相对较低、且被卖出的币龄“显著更老”的背景下。

自突破 4 万美元起长期持有者“重新评估”敞口

CryptoQuant 的研究认为，比特币长期持有者自价格突破 40,000 美元以来，一直在“重新评估”其市场敞口，并通过逐步释放长期持有的筹码来体现这一变化。

就这一趋势的最新进展，Kripto Mevsimi 指出，2026 年初的链上数据尚未显示该趋势已完全逆转，但与 2024—2025 年的峰值相比，长期持有者的供给复苏力度已有所减弱。

他表示，目前尚难判断这是否仅是长期持有者卖出动能的阶段性放缓，还是新一轮积累阶段的开端，“这一点有待今年后续数据进一步验证”。

价格周期与持币结构或同步变化

长期沉睡比特币被重新投入市场，近期已成为市场讨论的重点之一。此前 Cointelegraph 报道称，长期持有者持续将“休眠币”带回市场，正在影响本轮行情的供需格局。

与此同时，比特币自 2025 年第四季度以来相较其他主要资产类别表现逊色，引发市场对未来一年价格周期是否会偏离以往模式的讨论。

报道提到，市场上有观点预计 2026 年将是比特币的熊市年份，多项预测认为价格可能回落至远低于当前 90,000 美元的水平。在此背景下，四年一轮的价格周期是否仍然适用，也成为部分市场参与者关注的话题。

CryptoQuant 在报告结论中表示，比特币当前可能不仅处于价格周期的演变之中，还在经历持有者结构及持币动机的“转变”，而长期持有者供给行为的变化，是这一潜在转变最为直观的链上信号之一。