澳大利亚股市在2025年实现6.8%的回报，连续第三年上涨。不过，基准S&P/ASX 200指数自10月21日创下历史高点后回落逾4%，收于8714.3点。在贸易战、通胀再度升温以及对人工智能驱动泡沫的担忧交织下，市场波动加大。

粘性通胀与利率路径

近期股市回调与通胀预期变化同步。交易员对货币政策的押注从“进一步降息”转向“可能加息”。市场普遍认为，利率上行通常会对股票估值形成压力，因为企业融资成本上升、消费者支出可能受到抑制。

在四大银行中，有两家预计澳大利亚储备银行将在今年2月初的首次会议上加息，且没有一家预测会出现额外降息。利率预期也被视为解释澳股与美股近期表现分化的因素之一：美国市场受12月降息以及未来可能继续降息的预期支撑，录得强劲的两位数回报。

与此同时，美股涨势还与大型科技股带动的人工智能热潮相关，而澳大利亚市场结构更偏向资源与银行板块。Betashares首席经济学家David Bassanese表示，2026年澳大利亚经济的关键问题在于，通胀能否在不需要进一步货币紧缩、且不以经济增长明显放缓为代价的情况下缓解。

地缘政治风险与“泡沫”担忧

尽管地缘政治风险存在，包括北京与台湾之间紧张局势加剧，以及美国对委内瑞拉的石油封锁，多数分析师仍预计2026年全球及澳大利亚股市将上涨。市场参与者往往在风险尚未影响实体供应链前选择忽视，直到供应链受到扰动才重新定价。

2025年，人工智能泡沫可能破裂以及全球通胀再度升温的迹象引发市场波动，但不少投资者在回调中选择加仓。Bassanese称，随着人工智能计算能力超过供应，市场似乎仍处于“潜在泡沫的早中期阶段”。瑞银预计人工智能将推动全球股市进一步上涨，但同时提醒“警惕泡沫风险”。

加密资产方面，近月包括比特币在内的加密资产价格遭遇抛售，市场对泡沫的担忧升温。IG澳大利亚市场分析师Tony Sycamore预计，比特币在新年可能走低，并可能重新测试2025年4月初唐纳德·特朗普宣布“解放日”关税后形成的低点。

比特币下跌也被认为会影响部分年轻投资者。金融比较网站Finder数据显示，30岁以下人群是加密货币最活跃的投资者，接近四分之一的人投资于该资产类别。

白银与黄金的强势与波动

贵金属在过去一年出现显著上涨，白银、黄金以及铂金、钯金均大幅走高。CMC Markets分析师Luis Ruiz表示，贵金属属于传统避险资产，其吸引力通常会在不确定性上升时增强。他称，推动需求的力量“根深蒂固，不太可能迅速消退”，新投资者持续入场，而既有持有者除非需要现金或出现更具吸引力的替代品，否则缺乏卖出理由。

数据显示，白银全年涨幅超过150%，黄金以美元计上涨约70%。在大幅上涨后，两者更容易出现剧烈调整，但在近期抛售后均已反弹。

鉴于澳大利亚拥有丰富的金矿资源与白银产量，澳股部分板块可能从贵金属需求延续中受益。不过，贵金属价格的急升也可能被视为经济前景不佳的警示信号。