纳斯达克公司（Nasdaq Inc.，代码：NDAQ）股价近期在低位徘徊，部分期权投资者正通过卖出价外（OTM）认沽期权的方式，在设定更低潜在买入价的同时获取权利金收入。

截至4月10日（周五）午盘，NDAQ报82.75美元，接近2月12日创下的近六个月低点79.01美元。相关期权策略的思路是：在认为股价可能已接近阶段性底部的前提下，通过卖出价外认沽期权，锁定一个更低的潜在买入价格，并在等待期间收取权利金。

早前卖出认沽的表现

此前在3月10日的一篇Barchart文章中，作者曾以NDAQ当时88.21美元的股价为基础，讨论卖出4月17日到期、执行价82.50美元的认沽期权。该合约期限略超一个月，卖方当时可收取约1.65美元权利金，对应约2.0%的收益率（1.65/82.50）。

目前，这一4月17日到期、执行价82.50美元的认沽期权价格已回落至约1.00美元，且期权已接近平值（ATM）。对以现金担保方式卖出该认沽期权的投资者而言，每份合约对应的担保资金约为8,250美元，如被指派，将需以82.50美元价格买入100股NDAQ股票。

为降低在当前执行价被指派的风险，有投资者考虑将该空头认沽头寸“向后、向下”滚动至下一个到期月份。

将4月合约滚动至5月

一种做法是先买入平仓现有4月17日到期、执行价82.50美元的认沽期权。按当前约1.00美元的价格计算，每份合约需支付约100美元。

随后，投资者可在5月15日到期的NDAQ期权链中，卖出执行价为77.50美元的认沽期权。该合约的中间价约为1.38美元，对应现金担保卖方的名义收益率约为1.78%（1.38/77.50）。

与当前股价82.75美元相比，77.50美元的执行价折价约6%，也低于此前79.01美元的阶段低点。

在这一滚动操作下，投资者先为平仓4月合约支付约100美元，再通过卖出5月合约收取约138美元，净收入约为38美元。以新执行价对应的担保资金7,750美元计，净收益率约为0.49%。实际收益还可能受到佣金等交易成本影响。

不同执行价的权衡

从风险角度看，执行价77.50美元的5月认沽期权Delta约为0.24，意味着按期权定价模型估算，NDAQ在到期时跌至或低于该价位的概率不足四分之一。被指派以77.50美元买入股票的可能性相对有限。

对于仍持有4月到期、执行价82.50美元认沽期权的投资者，如果到期时NDAQ股价高于82.50美元，则不会被指派买入股票。

在此基础上，一些投资者也会考虑选择更高执行价的合约以提高权利金收入。例如，5月到期、执行价80.00美元的认沽期权中间价约为1.95美元。以8,000美元担保资金计算，名义月度收益率约为2.4375%（195/8,000）。

若投资者先以约100美元买回4月17日到期的82.50美元认沽期权，再卖出5月到期、执行价80.00美元的认沽期权，净收入约为95美元，对应净收益率约为1.188%（95/8,000）。

策略定位

整体来看，在NDAQ股价接近阶段低位的背景下，通过卖出价外认沽期权，部分投资者在期权市场上设定了更低的潜在买入价，并以所收取的权利金作为等待期间的收益来源。上述操作在执行价选择、到期时间及潜在被指派概率等方面存在不同权衡，具体取决于投资者对标的价格波动的判断及自身风险承受能力。