**纳斯达克公司（Nasdaq, Inc.，代码：NDAQ）**在公布强劲的第四季度及2025年业绩指引后，其股价自高位明显回落，引发市场对相关期权策略的关注。

截至最新收盘，NDAQ股价报84.17美元，低于1月16日触及的100.98美元阶段高点以及1月29日的98.09美元。后一个价位接近公司于1月30日发布第四季度及2025年业绩前夕的水平。自业绩发布以来，股价累计回落约14%。

自由现金流表现及预期

公司业绩显示，2025年收入预计增长13%，第四季度年化经常性收入（ARR）同比增长10%。

根据公司财报演示材料，纳斯达克预计2025年自由现金流（FCF）接近22亿美元，占当年预计净收入52亿美元的42.3%。

对比之下，上一财年公司自由现金流为17.32亿美元，占净收入46.49亿美元的37.3%。第四季度，公司自由现金流为5.37亿美元，占当季净收入13.92亿美元的38.6%。相关数据表明，在收入增长的同时，自由现金流利润率有所提升。

在此基础上，有分析假设纳斯达克2026年自由现金流占收入的比例约为40%。市场普遍预期，2026年公司净收入将增至57亿美元，较当前水平增加5亿美元，增幅约9.6%；2027年净收入预计进一步升至61.7亿美元，较当前水平增幅约18.65%。

在上述假设下，若未来12个月净收入按57.2亿美元测算、同比增长约10%，并以40%的自由现金流利润率估算，则未来12个月自由现金流约为22.88亿美元。这一水平略高于公司预计2025年产生的21.94亿美元自由现金流，增幅约4.1%。

估值测算与目标价比较

在估值方面，有测算假定市场以4.25%的自由现金流收益率对NDAQ进行定价，对应自由现金流倍数约为23.5倍（1/0.0425≈23.53）。据此，若未来12个月自由现金流为22.88亿美元，对应推算市值约为538.4亿美元。

根据雅虎财经数据，纳斯达克当前市值约为481.7亿美元。按上述测算，潜在市值上行空间约为14%。折算至股价，对应目标价约为95.95美元（84.17美元×1.14）。

这一目标价低于部分机构分析师的预期。雅虎财经数据显示，17位分析师给出的NDAQ平均目标价为108.33美元。Barchart统计的平均目标价为111.81美元，AnaChart.com追踪的12位分析师平均目标价为96.54美元。上述多家机构的平均目标价约为105.56美元，较当前股价高出约25%。

在此背景下，有观点认为，按不同估值假设测算，NDAQ当前股价相较部分目标价存在约14%至25%的折价空间。

期权市场上的卖出看跌策略示例

在股价自高位回落的情况下，部分市场参与者关注通过期权工具设定较低潜在买入价位的策略。其中一种做法是卖出价外（OTM）看跌期权，在等待期间收取权利金。

以一个具体合约为例：到期日为2026年3月20日、剩余期限约38天（DTE）、执行价为80美元（较当前股价折价约5%）的NDAQ看跌期权，其市场中点权利金约为1.60美元。

按此价格计算，卖出该合约的名义收益率约为2.0%（1.60美元/80.00美元）。在实际操作中，投资者需在券商账户中预留约8000美元现金或等额购买力作为保证金，对应1张执行价为80美元、合约规模为100股的看跌期权。卖出期权后，账户可即时获得约160美元权利金，这一金额对应上述2.0%的名义收益率。

若至3月20日到期时，NDAQ股价仍高于80美元，卖方不会被指派以80美元价格买入100股NDAQ股票，预留资金将继续保留在账户中，已收取的权利金归卖方所有。

若到期时股价低于80美元，卖方可能被指派以80美元买入100股NDAQ股票。考虑已收取的1.60美元权利金，其实际盈亏平衡成本约为78.40美元（80.00美元－1.60美元），较当前84.17美元股价折价超过6%。

上述示例显示，在当前价格水平下，部分市场参与者通过卖出短期期限、价外看跌期权的方式，一方面设定较低的潜在买入价位，另一方面在等待期间获取权利金收入。