多年来，美国体育行业围绕“粉丝代币”是否可落地的讨论反复出现：球队管理层与球迷兴趣浓厚，技术条件也已具备，但由于缺乏明确监管分类，拥有高价值品牌资产的职业体育特许经营公司普遍对项目风险保持谨慎。

Chiliz首席执行官Dreyfus在一篇讨论监管影响的文章中指出，这一局面在2026年3月17日出现变化。美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）当天发布联合且具有约束力的数字资产指导文件，在华盛顿特区区块链峰会上公布，文件题为《联邦证券法对某些类型加密资产的适用》。Dreyfus称，该文件并非工作人员层面的非正式意见，而是两大监管机构共同发布的最终指引。

根据其表述，文件在第16页和第17页点名提及Socios.com与Fan Token（均为Chiliz拥有的商标），并将粉丝代币纳入“数字收藏品”和“数字工具”两类在法律上被认可的资产范畴。Dreyfus认为，这为NFL、NBA、MLB等美国职业体育联盟相关特许经营公司推进粉丝代币项目提供了更清晰的合规路径。

指引将加密资产划分为五类，粉丝代币涉及两类

Dreyfus介绍，SEC与CFTC的联合指引将加密资产划分为五类：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币和数字证券。其中，粉丝代币跨越“数字收藏品”和“数字工具”两类。

在“数字收藏品”维度，粉丝代币被描述为粉丝身份与忠诚度的表达形式，可类比为数字会员卡或比赛门票，承载文化属性与社群归属感，但不代表股权或利润分享，也不以传统投资属性为核心。

在“数字工具”维度，粉丝代币被定位为具备功能性的实用工具，可用于解锁俱乐部投票、商品折扣、专属体验等互动权益，其价值更多来自参与功能本身，而非二级市场价格表现。

Dreyfus表示，上述区分对体育特许经营公司而言具有关键意义：它将此前的法律不确定性与可在合规框架内设计的商业产品边界区分开来。

欧洲俱乐部实践与市场表现：互动驱动与赛事节点相关

Dreyfus在文中提到，欧洲足球俱乐部已通过Socios.com推出粉丝代币，用于在比赛日之外与支持者互动，例如让粉丝参与球衣设计、赛前仪式等事项投票。他称，这类机制在增强粉丝黏性的同时，也为俱乐部带来新的收入来源。

在市场层面，Dreyfus指出，粉丝代币价格波动往往与重大赛事节点及粉丝参与度相关，可能在某些时期与比特币及更广泛的加密市场周期出现不同步的表现。

他列举了两组数据：在托特纳姆热刺（Tottenham Hotspur）2025年欧洲联赛相关比赛中，四分之一决赛获胜后，$SPURS上涨83%，同期比特币上涨13%；在巴黎圣日耳曼（Paris Saint-Germain）2025年冠军联赛晋级半决赛后，$PSG上涨40%，同期比特币上涨17%。

面向美国市场：数字参与度与“直接连接”逻辑

Dreyfus认为，美国体育迷属于数字参与度较高的群体，已习惯在球队品牌体验上消费，涵盖高端票务、商品发售、幻想体育与体育博彩等场景。他表示，粉丝代币可被视为上述行为在数字资产框架下的延伸。

他同时强调，当球队建立自身的数字生态系统时，可形成与粉丝社区的直接连接关系，而非完全依赖社交媒体等第三方平台作为中介。在其描述中，粉丝代币项目不仅涉及互动权益，也可能带来参与数据、收入与忠诚度等维度的沉淀。

Dreyfus提出“启动四步框架”：从定位到跨部门协同与全球化设计

围绕美国特许经营公司如何从兴趣走向落地，Dreyfus提出一套启动框架。

首先是明确粉丝代币的“身份定位”，包括代币代表的品牌含义、可开放的投票事项范围，以及代币持有者可获得的专属体验类型。

其次是尽早完成内部利益相关者对齐。他表示，联合指引已回应关键法律分类问题，但球队内部仍需在法律、商业合作与数字团队之间形成共识：法律团队需理解分类依据，合作团队需评估收入影响，数字团队需规划与既有生态的整合方式。

第三是以全球粉丝而非仅本地粉丝为目标进行产品设计。Dreyfus提到，NBA拥有广泛的全球粉丝基础，NFL在英国、德国等地的粉丝增长明显；同时他称，随着联赛国际化推进，NFL到2025赛季结束时将在海外举办近25场比赛。在其表述中，粉丝代币项目应覆盖全球不同地区的支持者。

他还提及，Socios.com的全球基础设施在大西洋两岸获得更明确的监管环境，并指出欧盟已向Socios Europe Services授予MiCA授权。

“等待成本”与监管因素

Dreyfus表示，美国体育特许经营公司已观察欧洲同行推出粉丝代币多年，后者在收入与粉丝关系运营方面进行了探索。他认为，随着SEC与CFTC联合指引落地，监管不确定性不再是主要障碍，相关资产类别已被认可，且文件中已出现具体商标示例。

在其表述中，接下来将取决于哪些美国体育组织率先将合规框架转化为可执行的产品与运营机制。